Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз»)






Скачать 138.68 Kb.
НазваниеФормирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз»)
Дата публикации10.02.2015
Размер138.68 Kb.
ТипАвтореферат
e.120-bal.ru > Документы > Автореферат


САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ
ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА И ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ
На правах рукописи
РОМАНОВА ЕКАТЕРИНА СЕРГЕЕВНА


ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ООО «ЮНИЧИЗ»)

Автореферат магистерской диссертации

на соискание степени магистра экономики

по направлению 080100.68 экономика

Научный руководитель (консультант)

д.э.н., к.т.н., профессор Кунин В.А.


Санкт – Петербург

2014
Работа выполнена в Санкт-Петербургском университете управления и экономики



Научный руководитель:

Профессор кафедры «Финансов и бухгалтерского учёта»

Санкт – Петербургского университета управления и экономики, д.э.н., к.т.н. Кунин В.А.


Внешний рецензент:

Финансовый директор ЗАО «ВТФ Фудлайн»

Мясников А.Я.

Защита состоится 30 января 2014 года

Государственной комиссии по защите магистерских диссертаций в Санкт-Петербургском университете управления и экономики по адресу: г.Санкт-Петербург, Лермонтовский пр., 44.

Актуальность темы. В современных условиях большинство предприятий сталкиваются с необходимостью ведения инвестиционной деятельности. В ходе реализации выбранной инвестиционной стратегии предприятие реализует определенную совокупность проектов, тем самым формируя инвестиционный портфель реальных инвестиций. Ряд характерных особенностей данного вида портфеля (большая капиталоемкость, высокая степень риска, продолжительность сроков реализации, низкая ликвидность, сложность управления) определяют необходимость разработки комплексного похода к формированию инвестиционной стратегии предприятия.

Разработка эффективной методики оценки и анализа инвестиционных проектов, позволяющей комплексно и всесторонне оценить целесообразность капиталовложений на подготовительном этапе, определить направление процесса инвестирования и выбрать наиболее подходящие для инвестирования объекты поможет решить большинство вопросов, связанных с этапами, критериями оценки и интерпретацией полученных результатов.

Не смотря на имеющийся существенный опыт в разработке данной проблематики, представляется необходимым совершенствование существующих методик и формирование комплексной методики, адаптированной к нуждам небольших производственных предприятий.

В этой связи исследование вопросов совершенствования оценки и анализа эффективности реальных инвестиций с целью формирования инвестиционной стратегии является необходимым и своевременным и делает тему данной работы актуальной.

Цели и задачи исследования.

Целью магистерской диссертации является совершенствование методики формирования инвестиционной стратегии предприятия (создания портфеля реальных инвестиций) на основе разработки с теоретическим обоснованием методических подходов

Объект и предмет исследования.

Объектом исследования магистерской диссертации является производственное предприятие пищевой отрасли.

Предметом исследования данной работы является формирование инвестиционной стратегии предприятия.
Научная новизна (личный вклад соискателя).

Раскрыта сущность и основные подходы к оценке и анализу эффективности инвестиций в реальные активы.

Рассмотрены положительные и отрицательные стороны наиболее известных подходов к отбору инвестиционных проектов рекомендации по формированию инвестиционной стратегии предприятия.

Рекомендована методика формирования инвестиционной стратегии предприятия на основе анализа и оценки эффективности инвестиций с учетом чувствительности к рискам.

Положения, выносимые на защиту.

Выявлены основные черты, определяющие методологическую базу оценки и анализа эффективности реальных инвестиций с учетом фактора риска, а также критериальный аппарат используемый при отборе инвестиционных проектов и формировании инвестиционной стратегии предприятия.

Проанализирована и практически апробирована значимость использования дисконтных методов для расчета показателей эффективности; указана необходимость сопоставления инвестиционных затрат и используемых ресурсов; показана значимость оценки чувствительности полученных результатов к рискам.

Степень разработанности проблемы.

Проблемы оценки эффективности инвестиций и принятия инвестиционных решений анализировалась в работах ряда зарубежных авторов: Бирмана Г., Коласса Б., Хелферта Э., Крушевица Л., Дж. К. Ван Хорна, Раджива Кохли и др. А также отечественных ученых: Аньшина В.М., Бочарова В.В., Ковалева В.В., Липсица И.В., Лифшица В.Н., Львова Д.С, Шахназарова А.Г., Юрлова Ф.Ф. и других авторов.
Информационную базу исследования составили нормативные и законодательные акты РФ, связанные реальным инвестированием, работы российских и зарубежных ученых, материалы официальной статистики, Интернет-ресурсы и т.д.
Теоретическая значимость исследования заключается в глубоком анализе методов оценки эффективности инвестиций с учетом риска и формирования инвестиционной стратегии предприятия.
Практическая значимость исследования определяется в развитии методических подходов к оценке эффективности инвестиций с учетом риска и выработке методических рекомендаций по формированию портфеля реальных инвестиций предприятия.


Публикации


Характеристика источника




Материалы конференций

  1. Романова Е.С., Управление заемными средствами предприятия:Социально-экономическая роль денег в обществе: материалы VIII международной научно-практической конференции / Под науч. ред. – СПб.: Астерион, 2012,-286с.


2. Романова Е.С., Средний класс в России, проблема идентификации и перспективы роста, материалы IX международной научно-практической конференции / Под науч. ред. А.Ю. Румянцевой, В.А. Фроловой – СПб.: Астерион, 2012,-286с.


Структура и объём работы. Магистерская диссертация состоит из введения, общей характеристики работы, трёх глав, заключения, библиографического списка и приложений. Объём магистерской диссертации составляет 89 страниц и содержит 7 рисунков, 15 таблиц.


ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ


В первой главе проведен аналитический обзор существующих теоретико-методических подходов к формированию инвестиционной стратегии предприятия, выявлены основные черты, определяющие методологическую базу оценки и анализа эффективности реальных инвестиций с учетом фактора риска, а также критериальный аппарат используемый при отборе инвестиционных проектов и формировании инвестиционной стратегии предприятия.

В действующем законодательстве РФ понятие «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» определены в ст. 1 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г, № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР») (в ред. от 10 января 2003 г, № 15-ФЗ) инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. [1]

Аналогичное определение понятия «инвестиции» закреплено в ст. 1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г, № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. 18 декабря 2006 г. № 2Э2-ФЗ). [2]

Инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам (по объекту вложений, по характеру участия инвестора в инвестиционном процессе, по продолжительности инвестирования капитала, по степени инвестиционного риска, по формам собственности инвестируемого капитала, и т.п.).

Традиционно инвестиции классифицируют с точки зрения объекта вложений, когда различают:[27]

  • инвестиции в физические (реальные) активы (Capital budgeting) – реальные инвестиции;

  • инвестиции в финансовые активы (Investment);

  • инвестиции в нематериальные активы.

Реальные инвестиции - это вложения экономических ресурсов в материальные активы - в основной капитал и на прирост материальных производственных запасов. Реальными инвестициями, выступающими в форме инвестиционного товара, может быть движимое и недвижимое имущество (здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства и др.).[21]

В российской практике подавляющее большинство работ и нормативно-методических документов по оценке эффективности инвестиционной деятельности, как правило, основываются на трех методологических подходах:

  • на принципе «приведенных затрат»;

  • на принципах «чистого дохода», интегрированных годовых затратах (текущих и капитальных) и эффекта за расчетный период;

  • на методологических принципах ЮНИДО, Всемирного банка и ряда других международных организаций.

Таким образом, проведенный анализ подходов и методических рекомендаций к оценке экономической эффективности инвестиций позволяет сделать следующие выводы:

  • методы оценки экономической эффективности инвестиций, разработанные в период дореформенной экономики, не соответствуют требованиям сегодняшней экономической действительности, ни с точки зрения теории, ни практики;

  • оценка экономической эффективности, применимая в настоящее время, должна учитывать весь комплекс внешних факторов (экологических, социальных и др.) и внутренних возможностей (учет рисков и неопределенности);

  • множество альтернативных сценариев реализации одного и того же инвестиционного проекта в процессе принятия и реализации инвестиционных решений объективно требует использования автоматизированных программных средств анализа, оценки и экспертизы.

Для формирования портфеля проектов, рекомендуемых к реализации, отбираются проекты с максимальной эффективностью, т.е. с эффективностью не ниже некоторого порогового значения. Для определения порогового значения:[27]

  • проекты упорядочивают по степени убывания эффективности;

  • предварительно рассчитывают суммарные затраты и суммарные вложения по наиболее эффективным проектам;

  • порог определяется, когда будет достигнут требуемый суммарный эффект или возможные совокупные затраты.

В мировой практике используются различные комбинации важнейших критериев оценки эффективности инвестиций, каждый из которых имеет свои специфические особенности использования. критерий «общего дисконтированного дохода»:

  1. методы, основанные на учетных оценках:

  • расчет простой нормы прибыли;

  • расчет срока окупаемости (Payback Period, PP);

  • коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate Return, ARR).

  1. методы, основанные на дисконтированных оценках:

  • «общего дисконтированного дохода» (Present Value, PV);

  • «чистого приведенного дохода» (Net Present Value, NPV);

  • «индекса рентабельности инвестиций» (Profitability Index, PI);

  • «внутренней нормы рентабельности» (Internal Rent of Return, IRR);

  • «модифицированной внутренней нормы рентабельности» (Modified Internal Rent of Return, MIRR);

  • «дисконтированного срока окупаемости инвестиций» (Discounted Payback Period, DPP);

Главной задачей предварительного анализа инвестиционного проекта является определение уровня инвестиционного риска, анализ возможностей, как получения прибыли, так и возможности убытков, определение эффективности использования капитальных вложений.

Риск рассматривается как возможность наступления для субъекта случайного события, обусловленного объективно существующей неопределенностью, и проявляющегося в благоприятных или неблагоприятных последствиях, характеризуемых отклонением от ожидаемого результата или события.

Риск является важным элементом, влияющим на оценку эффективности проекта. Отражение риска на эффективности инвестиционного проекта осуществляется несколькими способами. Наиболее распространенным является учет риска путем увеличения стоимости капитала, т.е. установления ставки дисконтирования с поправкой на риск.

Существует также ряд специальных методов оценки неопределенности и риска. К их числу можно отнести:[24]

- метод анализа чувствительности;

- метод анализа сценариев;

- метод расчета критических точек;

- метод корректировки нормы дисконта;

- метод анализа вероятностных распределений потоков платежей;

- метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Инвестиционные проекты, реализуемые в пищевой отрасли, подвержены большинству инвестиционных рисков, таких как:

  • технологический риск;

  • рыночный и операционный риск;

  • финансовый риск;

  • риск политической и регулятивной нестабильности;

  • законодательный и правовой риск;

  • экологический риск;

  • риск воздействия обстоятельств непреодолимой силы.

Наиболее существенными рисками проектов, реализуемых российскими предприятиями пищевой промышленности, являются:

  • изменение цен на сырье, которое используется для производства продукции в рамках проекта;

  • изменение цен на производимую в рамках проекта продукцию;

  • динамика валютного курса;

  • динамика процентных ставок.

Портфель реальных инвестиций по сравнению с другими видами портфелей, как правило, характеризуется большей капиталоемкостью и степенью риска, что связано с продолжительностью сроков реализации, кроме того он является менее ликвидным и наиболее сложным управлении.

Инвестиционный портфель — это определенная совокупность финансовых инструментов и реальных инвестиционных проектов, позволяющая реализовать разработанную инвестиционную стратегию предприятия при имеющихся ограничениях (объем свободных денежных средств, временной горизонт инвестирования, допустимый уровень инвестиционного риска). Портфель хотя и состоит из отдельных инвестиционных объектов, является целостным объектом управления. Основная цель формирования инвестиционного портфеля — обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии предприятия путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

Во второй главе представлен комплексный анализ макроэкономической и отраслевой ситуации, сделаны выводы о внешних рисках макроэкономических и отраслевых рисках. Дана общая характеристика предприятия и проведен анализ его хозяйственно-финансовой деятельности; выявлены критические финансовые показатели деятельности предприятия; сделаны выводы об актуальности реальных инвестиций; сформулированы предложения по реализации инвестиционных проектов, которые позволят нарастить экономический потенциал компании; сделаны выводы о реализуемости проектов, на базе оценки и анализа показателей эффективности проектов.

По данным Минэкономразвития отмечалось снижение ряда ключевых экономических показателей (цены на нефть, ВВП, промышленное производство и др.) в 2013 году, данные прогноза свидетельствуют о росте сельско-хозяйственного производства, что может говорить об улучшении ситуации с сырьем для пищевой промышлености; отмечается прогнозируемое повышение конкурентоспособности отечественной продукции и повышение инвестиционной активности экономики, преодоление существующих ограничений для расширения инвестиционной деятельности и развития малого бизнеса. В связи сложной ситуацией в молочной отрасли в ближайшие годы будет государство будет оказывать дополнительную поддержку данному сектору. Кроме того, сегмент, в котором работает предприятие, показывает динамичный и прогнозируется сохранение данной тенденции.

В ходе анализа хозяйственно-финансовой деятельности предприятия сделана общая характеристика предприятия и проведен анализ его финансовой отчетности, выявивший низкую долю собственного капитала в активах, что свидетельствует о низком уровне финансовой устойчивости предприятия и высокой зависимости от заемных средств; высокую долю оборотных активов, более 90% которых составляет дебиторская задолженность, что говорит о низкой ликвидности компании.

На основании комплексного анализа макроэкономической, отраслевой ситуации, а также данных о состоянии предприятия сформулированы три предложения по реализации инвестиционных проектов, которые позволят нарастить экономический потенциал компании. В ходе проведенных оценки и анализа основных показателей эффективности выявлено, что предложенные проекты реального инвестирования могут быть реализованы. Однако при последующем анализе чувствительности проектов к риску изменения ключевых критериев, таких как NPV, DPP и IRR, были получены данные, позволившие сделать вывод об отказе от одного из проектов в виду высокой чувствительности к риску. Для последующего формирования инвестиционной стратегии было проведено ранжирование проектов по совокупности значимости ключевых показателей, выявившее наиболее рекомендуемые проекты для реализации, что позволило автору сформулировать методические рекомендации по формированию инвестиционного портфеля на рассматриваемом предприятии

В третьей главе проведен анализ чувствительности проектов к риску изменения ключевых критериев, таких как NPV, DPP и IRR, на основании которого были сделаны выводы о целесообразности реализации данных проектов и последующего формирования инвестиционной стратегии; сформулированы методические рекомендации по формированию инвестиционного портфеля на рассматриваемом предприятии; предложены методические рекомендации формированию инвестиционной стратегии предприятия (создания портфеля реальных инвестиций).

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью предприятия обеспечивает в дальнейшем успешное тактическое управление в рамках формирования инвестиционного портфеля компании. Главной целью формирования инвестиционного портфеля компании является обеспечение реализации ее инвестиционной стратегии с помощью отбора наиболее эффективных и менее рискованных инвестиционных проектов.

На основании проведенного исследования можно говорить о том, что для принятия взвешенного инвестиционного решения необходимо проводить комплексную оценку проекта, с точки зрения соответствия его показателей требованиям, предъявляемым к эффективности инвестиций, которая должна базироваться на соблюдении ряда принципов:

  1. Обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам.

  2. Всесторонняя оценка и учет задействованных ресурсов.

  3. Оценка и сопоставление величины инвестиций и денежных потоков, получаемых в процессе реализации проектов.

  4. Денежные потоки должны быть приведены к настоящему моменту времени.

  5. Ставка дисконтирования должна выбираться с учетом уровня риска, ликвидности и индивидуальных особенностей проекта

Все выводы и решения, принимаемые в рамках инвестиционного проекта, должны основываться на проведенных расчетах и принципе альтернативных возможностей.

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconСтруктура инвестиционной стратегии Ярославской области до 2025 года
Исходные посылки формирования и область применения инвестиционной стратегии

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconИсследование деятельности туристского предприятия на примере ООО «Политек»
Исследование деятельности туристского предприятия на примере ООО «Политек» 5

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconФормирование конкурентной стратегии на предприятиях сферы услуг (на...
Охватывает в совокупности финансовые и нефинансовые показатели деятельности предприятий сферы услуг (на примере розничных торговых...

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconОбщие положения и область применения инвестиционной стратегии челябинской области
Прогнозный сценарий реализации Инвестиционной стратегии Челябинской области

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconManagement of the competitive potential of the enterprise
Практическое использование метода и модели управления конкурентным потенциалом предприятия показано на примере ООО «Первая экспедиционная...

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconФормирование и развитие корпоративной предпринимательской среды унитарного...
Формирование и развитие корпоративной предпринимательской среды унитарного предприятия: теория и методология

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconАлтайский край производственно-хозяйственная деятельность предприятия...
Муниципальное бюджетное общеобразовательное учреждение «Павловская средняя общеобразовательная школа»

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconФормирование инновационной стратегии предприятия нефтедобывающего комплекса
...

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconОценка уровня инвестиционной привлекательности территорий на примере...
Аннотация. В статье представлены результаты исследований по определению уровня инвестиционной привлекательности территорий на основе...

Формирование инвестиционной стратегии предприятия (на примере ООО «юничиз») iconПрограмма семинара Время Тематика 9: 30 10: 00 Регистрация участников...
Приглашаем на семинары: «Формирование международной инвестиционной привлекательности региона. Основы формирования государственной...






При копировании материала укажите ссылку © 2016
контакты
e.120-bal.ru
..На главную