Экспертное заключение Ассоциации «Россия» по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов

Экспертное заключение Ассоциации «Россия» по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов Эксперты Ассоциации «Россия» отмечают повышение информативности документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов» по сравнению с представленным в прошлом году. Данный документ раскрывает основные принципы, логику проводимой Банком России денежно-кредитной политики, формируя ожидания экономических агентов на среднесрочную перспективу. Текст документа структурирован и при этом, несмотря на сложность изложенных вопросов, является достаточно простым для восприятия не только для экспертного сообщества, но и для более широкого круга заинтересованных лиц. В качестве замечаний и предложений к проекту документа эксперты Ассоциации предлагают рассмотреть следующие. В проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов» (далее – Проект) целевой ориентир по инфляции на 2015 г. составляет 4,5%. Объявление диапазона допустимых колебаний вокруг указанного значения (+/- 1,5 проц.п.) подразумевает, что цель регулятора в следующем году будет достигнута при уровне инфляции от 3% до 6%. По мнению экспертов Ассоциации, декларация такого широкого интервала порождает неопределенность ожиданий со стороны экономических агентов и создает впечатление невозможности точного контроля за динамикой показателя инфляции в среднесрочной перспективе. Необходимо отметить, что среди стран, применяющих режим таргетирования инфляции, такой широкий диапазон по цели – относительная редкость. Из 27 стран, осуществлявших в 2012 г. инфляционное таргетирование1, только у семи целевой диапазон составлял 3 и более процентных пункта. Кроме этого, установление таргета по инфляции в 2015г. на уровне 4,5% в текущих экономических условиях представляется труднодостижимым. Для снижения уровня инфляции с прогнозируемого аналитиками значения в 8% в 2014г. до 4,5% в следующем году ЦБ РФ будет вынужден сверхужесточить денежно-кредитную политику, что приведет к снижению экономического роста. Эксперты Ассоциации считают целесообразным рассмотреть более достижимый таргет по инфляции (к примеру, 6% на 2015 г.), а также сузить диапазон допустимых колебаний (интервал в 1 п.п.). Данный подход позволит избежать негативных последствий сверхжесткой денежно-кредитной политики, а также обеспечит более четкие ожидания со стороны участников рынка. Самый негативный сценарий, из упомянутых в Проекте, предполагает рост ВВП на 0,5% в 2015 году с уровнем инфляции в 6-6,5%. При этом участники рынка ожидают более негативного развития ситуации. Таким образом, предлагается дополнить Проект более негативным сценарием с описанием действий, которые будут предприняты регулятором в случае его реализации. Для укрепления доверия к проводимой Банком России политике перехода к режиму инфляционного таргетирования , предлагается в тексте Проекта пояснить причины значительного отклонения фактического значения инфляции от ее целевого уровня в текущем году (непосредственно предваряющего переход к режиму инфляционного таргетирования) даже от верхней границы диапазона (6,5%) и привести объяснения механизмов текущих инфляционных процессов и степени воздействия на них используемых Банком России инструментов. Также эксперты Ассоциации предлагают Банку России официально публиковать оценку доли влияния немонетарных факторов на показатель инфляции для анализа потенциала воздействия денежно-кредитной политики Банка России на данный показатель. С учетом значительного влияния дополнительных немонетарных факторов инфляции в этом году и, исходя из практики крупнейших зарубежных центральных банков в ситуации ослабления экономических показателей, ухудшения условий доступа компаний и банков к кредитным средствам и для поддержания экономического роста Банку России предлагается рассмотреть возможность смягчения и в дальнейшем постепенного перехода к стимулирующей денежно-кредитной политике. В тексте Проекта недостаточное внимание уделено единой государственной денежно-кредитной политике. Эксперты предлагают в проекте более подробно остановиться на других направлениях деятельности Банка России и государственных органов, которые могут повлиять на результативность денежно-кредитной политики. Для более комплексного подхода к формированию ожиданий участников рынка предлагается, в частности, рассмотреть меры в области банковского регулирования. Например, предлагается определить приоритетность отраслей экономики, развитие которых будет способствовать формированию сбережений населения, развитию инвестиционных инструментов - «длинных» денег в экономике. Для повышения кредитной активности банков в этих отраслях предлагается применять по отношению к ним особую политику резервирования и коэффициентов риска при расчете нормативов достаточности капитала. Комплексный подход и учет деятельности других субъектов регулирования позволит повысить эффективность трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Для стимулирования экономических агентов к расширению операций с рублевыми инструментами предлагается разработать широкий комплекс государственных мер (расчет резервов, нормативов, налоговые рычаги), формирующих более выгодные условия хранения и проведения операций в рублях по сравнению с операциями в валюте. Эксперты Ассоциации считают, что данное нововведение позволит снизить зависимость экономических показателей от внешних шоков. Эксперты отмечают, что в рамках перехода с 01.01.2015 к плавающему валютному курсу текущая система ограничения максимальной ставки по депозитам представляет собой дополнительный риск для волатильности курса рубля. Согласно текущему механизму расчета максимальной процентной ставки (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, уровень ставки остается заниженным и физические лица в условиях существенной девальвации рубля предпочитают инвестировать свои сбережения в валюту, тем самым повышая уровень долларизации экономики. Эксперты Ассоциации полагают, что документ «Основные направления денежно - кредитной политики» должен быть более цельным, а главное содержать конкретные сигналы рынку, задавать определенный вектор. Предлагается сместить акцент в тексте с деталей, которые хорошо представлены в документе, но трудно складываются в единую картину, на представление оценки регулятора по итогу анализа отдельных массивов данных. Экспертами Ассоциации в тексте документа также отмечено большое количество оценочных суждений с неопределенными параметрами, например, «временное ускорение или замедление инфляции» (стр.7), «чрезмерный перегрев экономики» (стр.8). Эксперты считают целесообразным для формирования ожиданий рынка и понимания им действий ЦБ РФ использовать более точные, параметризированные формулировки (вместо «временное» использовать, например, 2-3 месяца, вместо «чрезмерный» предоставить количественную оценку, например, 10%). Для повышения эффективности политики инфляционного таргетирования эксперты Ассоциации считают необходимым, чтобы Банк России регулярно и максимально детализировано доводил до сведения как экспертного сообщества и других органов власти, так и максимально широких слоев населения следующие последствия проводимой им политики: Численные оценки факторов динамики инфляции и степени своего влияния на эти факторы. 2) Численные оценки ожидаемого воздействия принимаемых регулятором мер (изменения ключевой процентной ставки, изменения объемных показателей инструментов предоставления/абсорбирования ликвидности, прочих мер) на динамику инфляции и временной горизонт такого воздействия. 3) Оценку побочных эффектов проводимой денежно - кредитной политики, то есть ее влияния на динамику валютного курса, процентных ставок для клиентов банковского сектора, возможно, динамику и доступность банковского кредитования для конечных заемщиков. 1 Данные из Джилл Хэммонд, Практика инфляционного таргетирования – 2012. Банк Англии (http://www.cbr.ru/DKP/ccbshb29r.pdf)

Похожие:

	«Проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной... Резолюция Совета по денежно-кредитной политике и финансовому регулированию Ассоциации региональных банков России		Российской федерации (Банк России) Ассоциации региональных банков России. Благодарим за представленную оценку «Основных направлений единой государственной денежно-...
	Комитета арб по денежно-кредитной политике и банковскому надзору Об Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год		Аналитическая справка о принятых правовых актах федерального законодательства,... Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов
	Доклад о результатах деятельности федеральной службы государственной... Охватывается практически вся деятельность Росстата		Методические указания по распределению бюджетных ассигнований федерального... Российской Федерации на 2015 год и плановый период 2016 и 2017 годов (далее – График)
	Пояснительная записка по основным параметрам прогноза социально-экономического... Ской области на 2015 год и плановый период 2016 и 2017 годов (далее – Прогноз) разработан с учетом норм Бюджетного кодекса Российской...		Пояснительная записка к проекту решения Заключение на проект решения Муниципального Совета Митинского поселения «О бюджете Митинского сельского поселения на 2014 год и плановый...
	Протокол ...		Экспертное заключение Общественной палаты Амурской области по проекту закона Амурской области Рассмотрев внесенный в порядке законодательной инициативы губернатором области, проект закона «Об областном бюджете на 2013 год и...