Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме






Скачать 233.93 Kb.
НазваниеОбзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме
Дата публикации29.03.2015
Размер233.93 Kb.
ТипОбзор
e.120-bal.ru > Финансы > Обзор

ООО «ПРОМЫШЛЕННЫЕ ИНВЕСТОРЫ»



ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

7 ноября 2006 г.




СОДЕРЖАНИЕ:

ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

ВЕДОМОСТИ

Коммерсант

РБК Daily

Эксперт

Деньги

ТЕКСТЫ:

ВЕДОМОСТИ

Обзор финансового рынка: Жажда позитива

В пятницу рынок продемонстрировал желание расти, котировки большинства “голубых фишек” повысились, говорит аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. Индекс РТС прибавил 0,75% — 1641,48 пункта, объем торгов на классическом рынке был невысоким — $31,4 млн. По словам Шагова, росту цен способствовала позитивная динамика ведущих мировых индексов и котировок нефтяных фьючерсов.


Информация о том, что американское правительство обладает сведениями о готовящемся нападении нигерийских боевиков на нефтяные платформы в дельте реки Нигер, повысила стоимость нефти с $57,9 до $58,4 за баррель, рассказывает аналитик “Атон-Лайна” Дмитрий Голубков. Это вызвало неагрессивные покупки в российских нефтяных бумагах, лидером повышения стали акции “Лукойла” (+1,87%). Дополнительный импульс рынку придали позитивные данные по рынку труда США. И западные, и отечественные инвесторы ухватились за позитив, чтобы завершить неделю на мажорной ноте, рассуждает аналитик NetTrader Александр Потавин. Акции “Газпрома” выросли на 1,21%, РАО ЕЭС — на 1,59%, “Роснефти” — на 0,94%, “Норильского никеля” — на 0,7%, “Сургутнефтегаза” — на 0,78%, Сбербанка — на 0,22%.

Определяющими факторами для российских бумаг по-прежнему остается цена на нефть и конъюнктура внешних рынков, считает трейдер Русского банка развития Юрий Седых. Пока на рынке не появятся свежие идеи, игроки будут наблюдать за динамикой сырьевых площадок, соглашается аналитик “Региона” Виталий Крюков. По словам Потавина, сейчас один из факторов, оказывающих давление на нефтяные цены, — приближение парламентских выборов в США. “Правящая партия попытается сделать все возможное для стабилизации цен на топливо в стране перед выборами, — рассуждает аналитик. — После выборов этот фактор сдерживания сойдет на нет”.

Торги рубль/доллар проходили при невысокой активности участников, сделки заключались в достаточно узком диапазоне — 26,69-26,70 руб./$, рассказывает начальник отдела конверсионных операций Металлинвестбанка Сергей Романчук. На международных рынках укрепление евро замедлилось. На наступившей неделе европейская валюта попытается протестировать уровень сопротивления $1,2950-1,2960/евро, предполагает Романчук.

Ситуация с рублевой ликвидностью немного улучшилась. В течение дня ставки однодневных кредитов снизились с 6-7% до 4-4,5%. Это вселяет оптимизм на короткую рабочую неделю, говорит аналитик “Ак Барс Финанс” Александр Парамонов.

Елена Ширкеева

Коммерсант

"Российское государство занимается самообманом"… Каха Бендукидзе о Грузии и России

Российские санкции против Грузии не дали ощутимого эффекта, потому что Москва исходит из ошибочных представлений о состоянии грузинской экономики, считает бывший российский олигарх, а ныне госминистр по координации экономических реформ Грузии Каха Бендукидзе. О газе, о вине и о борьбе с коррупцией с КАХОЙ БЕНДУКИДЗЕ беседовали МИХАИЛ Ъ-ЗЫГАРЬ и ИГОРЬ Ъ-ФЕДЮКИН.


– Как вы оцениваете ситуацию, сложившуюся в отношениях между Грузией и Россией?

– Некоторое ухудшение отношений, как это называют дипломаты. При этом в самой Грузии ничего особенного не происходит. Вы сейчас здесь и, думаю, сможете подтвердить. К сожалению, большинство СМИ в России не могут писать, что происходит в Грузии на самом деле. Это огромная проблема именно для России, а не для Грузии – мы-то как-нибудь переживем. А для России действительно плохо. Ведь как устроено гражданское общество: государственные институты, например посольства, разведка, предоставляют руководству страны какую-то информацию. А еще существуют общественные институты, которые тоже пропускают через себя информацию, и в итоге у вас получается перекрестная проверка: государственный деятель получает информацию из разных источников – из телевидения, из газет и от подчиненных. И эти сообщения не могут различаться диаметрально: чиновник понимает, что он должен писать начальнику правду, причем более детально и достоверно, чем это напишут СМИ. А когда СМИ не работают, исчезает общественный контроль за качеством информации, на основании которой принимаются государственные решения. И получается ерунда.

Если газеты пишут о том, как плохо в Грузии, то многие решения, которые принимаются в отношении Грузии, и не только Грузии, принимаются на основе этой искаженной информации. С удивлением обнаружил, что в российской прессе всерьез обсуждался вопрос о том, был ли предвыборный рейтинг у правящей партии в Грузии на уровне 12% и меньше. Всерьез пишут о том, что власть проиграла бы эти выборы, если бы не обострение отношений с Россией. Дело не в том, кто хороший, кто плохой. Просто российское государство не получает информацию, а занимается самообманом.

– Насколько сильно ударили по Грузии российские санкции?

– Подорожание газа в этом году обошлось нам где-то в 1% ВВП, прекращение сообщений – еще 1%, поскольку этой зимой 80% туристов были русскими. А некоторые из этих мер просто никак не повлияют. Вот хотели запретить денежные переводы, но это будет просто лишняя головная боль для людей, и все. Люди будут переводить через другие страны: от Тбилиси до армянской границы ехать полтора часа – армянский банк откроет отделения, и люди там будут открывать счета. Кому-то придется тяжело, переводы станут дороже. Но переводы составляют лишь несколько процентов ВВП Грузии, а в России считают, что все 20%, и на основании таких оценок принимаются решения!

– А насколько ощутимым был запрет на ввоз в Россию грузинского вина?

– Ущерб будет максимум в полпроцента ВВП. Объем импорта вина в Россию составлял $120 млн. Но это конечная стоимость вина, а она в значительной степени складывается из пробки, бутылки, этикетки, многие из которых мы сами закупаем за рубежом. Более того, вино, которое не продано в Россию, будет продано в других странах, поэтому и ущерб для экономики столь незначителен. А в будущем году еще проще: на производство вина, которое продавалось в Россию, шло всего 20% грузинского винограда. Это не очень много. За это время были построены новые заводы – как винзаводы, ориентированные на другие рынки, так и по производству виноградного сока. То есть никакого избытка винограда не возникло, была даже некоторая нехватка. Дело не в том, что мы такие крутые, просто ситуация такая: в Молдавии на вино приходится 30% экспорта, а у нас 7%.

– Насколько вам уже удалось восполнить потерю российского рынка?

– Я думаю, что в это году экспорт на другие рынки будет в три раза больше, чем в прошлом, а в будущем году мы восстановим объем экспорта в целом на прошлогоднем уровне. Недавно было открытие нового винного завода стоимостью $20 млн, построенного с участием итальянского капитала. Так вот, этот завод был заложен уже после введения российского эмбарго. Одни люди считают, что можно продавать вино только в Кемерове. Другие считают, что и в других странах. В Европе два крупнейших импортных рынка вина – это английский и немецкий. Вместе взятое это около $10 млрд. У нас задача – продать на этом рынке вина на $100 млн, то есть занять 1%. Это не является задачей фантастической.

– Было ли какое-то давление на правительство внутри самой страны после введения санкций?

– Было, конечно, но размер его совершенно не такой, как ожидали в России. Приходили виноделы, даже не виноделы, а компания одна, целенаправленно работающая на российский рынок. Что-то они стали говорить: "Вот, может, как-то..." На первый же их вопрос мы ответили: "А что мы, собственно, должны уступить?" В обмен на их вшивый дивиденд отказаться от территориальной целостности? Таких людей в Грузии нет.

– А обратная реакция была, привели ли эти санкции, наоборот, к сплочению общества вокруг правительства Саакашвили?

– Да, но не в той степени, как это думают в России. На выборы это не повлияло. Вообще, интересно бы спросить российских руководителей, сколько грузин, по их мнению, поддерживают вступление Грузии в НАТО. Так вот, соотношение примерно десять к одному – 65-70% поддерживают, от 5 до 7% – нет.

– А как сейчас обстоят дела со снабжением Грузии газом?

– Газ ведь в Тюмени не так давно открыли, а до 1960-х в Москву газ поставляли из Саратова, а в более южные регионы – как раз из Ирана через Закавказье. И когда в январе взорвался трубопровод, а параллельно случилась авария на линии электропередачи и тогда же по случайному совпадению сильно упало давление газа, поступающего в Азербайджан, чтобы там случайно к нам чего-то не попало, мы стали договариваться с Ираном. Использовали старый газопровод.

– Насколько он может удовлетворять ваши потребности?

– На полную мощность его никто не проверял, но он может удовлетворять наши коммунальные потребности почти полностью. Плюс еще есть новый газопровод, который идет через Тбилиси в Северную Турцию с месторождения Шах-Дениз в Азербайджане. Пока это месторождение не вышло на полную мощность, но когда будет введена следующая фаза, газа будет неограниченное количество. В принципе возможно, что через некоторое время в Грузии мы сможем создать реальный рынок газа.

– А по какой цене Иран будет вам поставлять газ?

– Переговоры еще не завершены. Но какая бы цена ни была, пока сжигать газ выгоднее, чем мазут или дизтопливо, она нас устраивает. Будет дороже – будем думать, что жечь. У меня дома переключатель стоит: повернул – жжешь газ, еще раз повернул – переходишь на дизтопливо. Для дизтоплива труба не нужна.

– Что сейчас происходит в экономике Грузии?

– Рост экономики за первые полгода составил 7-8%. Ведь мы очень сильно упростили ведение бизнеса в Грузии. Это помогает привлекать инвестиции. Взять, к примеру, строительство – земля в частной собственности, не надо ни с кем договариваться, отдавать какую-то долю городу, разрешение получаешь быстро. Тут приехал один человек из России, хотел инвестировать в строительство. Так он долго ходил, узнавал, кому же дать взятку. Дальше он беседует с мэром, пытается у него выяснить, какая будет доля города. А мэр просто не может понять, о чем идет речь: "Как, ну когда я построю, вы же попросите себе часть площадей?!" Второе отрадное явление кроме роста экономики – впервые за много лет у нас сальдо миграции изменилось: больше приехало, чем уехало.

– В прошлом месяце Всемирный банк и Международная финансовая корпорация признали, что Грузия за истекший год добилась самых заметных успехов в улучшении инвестиционного климата. У вас был какой-то план реформ?

– Плана не было, но было понятно, что надо делать, и делать быстро. Когда я даже еще не стал министром, а дал согласие, мы поехали ужинать с президентом. Я тогда сказал, что после революции реформы надо делать очень быстро: потом наступает усталость, все притерлись, никто никому не мешает. Муамар Каддафи в своей "Зеленой книге" написал, что надо все менять в течение первых шести месяцев после революции – потом уже тяжело. А перед ним ведь не стоит проблема переизбрания – просто не получается, и все. Я был уверен, что по ходу времени окно возможностей будет закрываться и надо успеть сделать как можно больше. Но оказалось, что мы способны очень долго держать это окно открытым, и главные реформы идут сейчас и будут идти в следующем году.

– За счет чего вам это удается?

– Я думаю, это связано не только с общей экономической реформой, а с конкретными действиями. Например, два года назад сама идея обеспечить бесперебойное электроснабжение казалась невероятно трудоемкой, некоторые даже считали, что это такая нереализуемая авантюра. За два года мы этого добились. Борьба с коррупцией идет – один производитель, который возит минеральную воду из Западной Грузии в Тбилиси, рассказал мне, что раньше его машины в среднем останавливали 54 раза на протяжении 250 км. И это не один человек. Ситуация меняется, и люди это понимают. Реформа образования проведена. Это аналог ЕГЭ, как это называется в России, но нормальный – без всяких исключений, без олимпиад, без особых прав МГУ и так далее. Просто единый экзамен, который прошел везде одинаково, перед телевизионными камерами. Регистрацию фирм облегчили – я думаю, реальный срок регистрации сократился в пять раз. А это несколько десятков тысяч людей, которые видят конкретные изменения.

– Но в других странах реформаторские, либеральные правительства в результате всегда довольно быстро уходили.

– Потому что они реформировали гораздо более успешные страны, чем мы! В Великобритании и так все работает – надо просто чуть-чуть улучшить. Это очень трудно, и все равно будут недовольные. А у нас все полностью было прогнившим. Какой может быть отрицательный результат у реформы ГАИ, если они движение не регулируют, за дорогами не следят, только берут поборы? Как может быть хуже? Наши реформы заключались просто в снятии чудовищно избыточного гнета регулирования.

– Вы говорите о борьбе с коррупцией, но ее же нельзя просто упразднить президентским указом.

– Нет, конечно, но есть совокупность действий. Во-первых, ограничивать полномочия бюрократов: если они ничего не регулируют, то и взять ничего не могут, так ведь? Во-вторых, это смена кадров: у нас в полиции 85% новых людей. В прошлом году было выявлено, кажется, 19 случаев коррупции, они все касались тех 15% "старых" кадров. И это политика "нулевой терпимости" к коррупции – не может быть такого отношения, что, мол, да, он ворует там что-то где-то, но это вроде немного. Так и боремся – понемногу там, понемногу здесь, и коррупция снижается.

Переоценка на размещениях

На прошедшей неделе стабилизирующими событиями на российском рынке акций стали успешные IPO российских эмитентов. Фактически они восстанавливали рынок после понедельничного падения, которое произошло в результате столь же резкого падения цен на нефть. В результате ведущие фондовые индексы едва превысили уровни закрытия предшествующей недели.


Индекс РТС в пятницу вырос на 0,75%, до 1641,48 пункта, а индекс ММВБ прибавил 1,22%, индекс "Коммерсанта" – 1,2%. По итогам недели рост составил около 1%. При этом активность торгов в течение недели была на уровне предыдущей. Ежедневный объем торгов в секторе классического рынка РТС в среднем составлял около $40 млн, на ФБ ММВБ – около 40 млрд руб.

Поводом для снижения индексов в самом начале недели послужило довольно резкое снижение цен на нефть. Котировки упали на 3%, наличная североморская нефть Brent торговалась на уровне около $55 за баррель, российская Urals – около $53 за баррель. "После падения в понедельник рост рынка во вторник был техническим отскоком,– отметил аналитик ИГ 'Капиталъ' Сергей Захаров.– В дальнейшем неоднозначность внешнего фона сохранилась в виде разнонаправленной динамики рынков США и Азии, а также падения цен на сырьевых рынках". Однако поддержку российскому рынку уже оказывали внутренние факторы – удачные размещения акций ТМК и ОГК-5.

И основные движения котировок наблюдались в акциях, относящихся к металлургии и энергетике. После прошедшего во вторник IPO ТМК (см. Ъ от 1 ноября) акции эмитента за два дня в Лондоне выросли на 24%, а к началу нынешней недели выглядели лишь чуть скромнее (+21%). Аналитики отмечали, что после размещения на волне значительного спроса (который в 19 раз превышал предложение) в бумагу входили не только стратегические инвесторы, но и спекулянты. "Бумага очень сильно выросла за короткий промежуток времени и достигла уровней, которые мы прогнозировали только через месяц,– отметил начальник аналитического отдела ИК 'Велес Капитал' Михаил Зак.– Поэтому вполне нормально, что спекулянты решили зафиксировать прибыль". В числе лидеров рынка по итогам недели оказались акции Северского трубного завода, Челябинского трубопрокатного завода, Первоуральского трубного завода, которые выросли в цене на 6-11%. Кроме того, повышенный спрос на акции Челябинского цинкового завода на проходящем IPO (см. стр. 13) спровоцировал рост их котировок на внебиржевом рынке. Они оказались лидерами по объему торгов в системе RTS Board ($1,6 млн), а их котировки выросли почти на 11%, до $170. А вот проходящее вторичное размещение акций "Северстали" вызвало меньше эмоций у инвесторов. Их котировки за неделю выросли всего на 3%.

Торговля акциями энергетических компаний проходила с оживлением, вызванным размещением акций ОГК-5, ставшим первым среди реформированных компаний (см. Ъ от 1 ноября). По словам участников рынка, спрос стратегических инвесторов на акции генерирующей компании обеспечил ей удачное размещение и переоценку всей генерирующей отрасли. В результате за неделю котировки акций ОГК-3 и ОГК-4 выросли на 3-4%, энергокомпаний, ранее выделившихся из "Мосэнерго",– на 12-15%. Акции РАО "ЕЭС России" выросли более чем на 5%, а объем торгов (почти $56 млн) стал крупнейшим в секторе классического рынка РТС. "В результате размещения ОГК-5 были переоценены не только все генерирующие компании, но и само РАО 'ЕЭС России',– отмечает директор аналитического отдела ИК 'Антанта Капитал' Денис Матафонов.– По результатам размещения генерирующей компании одна акция РАО должна стоить около $1, а сейчас она дешевле (около $0,8). Это и объясняет спрос на эти бумаги".

В результате пятничных торгов наиболее ликвидные бумаги выросли от 1 до 2%. Поддержку российским компаниям оказали вышедшие во второй половине дня данные министерства труда США. Уровень безработицы в октябре снизился до минимального уровня более чем за пять лет – 4,4%, число вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях страны в октябре 2006 года возросло на 92 тыс. Эта цифра оказалась ниже прогнозов аналитиков, но зато аналогичный показатель за сентябрь был пересмотрен в сторону повышения почти в три раза – до 148 тыс. против 51 тыс. первоначально. "Вышедшие статданные о безработице в США оказались лучше прогнозных, что свидетельствует о не таком уж плохом состоянии экономики. Соответственно, фьючерсы на американские акции сразу же взметнулись вверх, пошли покупки на европейских рынках и у нас",– отметил аналитик ИК "Ак Барс Финанс" Александр Парамонов.

РБК Daily

Пайщики ПИФов озолотятся …ТПП предлагает разрешить инвестфондам вкладывать в драгметаллы

Комитет по финансовым рынкам и кредитным организациям Торгово-промышленной палаты (ТПП) предлагает создать новый тип ПИФов - фонды драгоценных металлов. На нынешней неделе в четверг это предложение ТПП будет обсуждаться на специальном заседании с участниками рынка и представителями надзорных ведомств. Чтобы идея ТПП воплотилась в жизнь, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) должна внести изменения в действующие нормативы, регулирующие деятельность ПИФов.


Суть предложения ТПП заключается в создании специальных фондов, которые смогут инвестировать средства пайщиков в золото, серебро, платину и палладий. Причем размещать средства пайщиков фонды смогут как в мерные слитки, так и используя обезличенные «металлические» счета в банках. Для создания новой разновидности ПИФов - фондов драгоценных металлов (драгПИФов) ТПП предлагает внести ряд изменений в действующие нормативные акты ФСФР. Как говориться в материалах ТПП, рост интереса инвесторов к вложениям в драгметаллы позволяет говорить об актуальности создания фондов драгоценных металлов. Отметим, что, инвестируя в ПИФы драгметаллов, пайщики смогут избежать проблем с фактической доставкой золота, хранением, экспертизой и налоговыми сборами.

Официальных комментариев от ФСФР на прошлой неделе получить не удалось, однако, как показал проведенный РБК daily опрос менеджеров управляющих компаний, большинство участников рынка поддерживают идею ТПП. «Сейчас частные инвесторы могут открывать «металлические» счета или просто покупать мерные слитки у банков, ПИФы же позволят сделать этот процесс технологически более простым и ускорить его», - говорит один из инициаторов проекта гендиректор УК «АГАНА» Иван Гелюта. Кроме того, по его мнению, по сравнению с частным инвестором драгПИФы смогут вкладывать достаточно большие объемы средств в покупку драгметаллов, что позволит заключать сделки с банками-продавцами по стоимости, приближенной к котировкам Лондонской биржи, а это значительно ниже внутрироссийских цен.

По мнению начальника инвестиционно-аналитического департамента УК Банка Москвы Кирилла Тремасова, появление «золотых ПИФов» будет стимулировать приток средств инвесторов на рынок. «Инструментарий ПИФов сейчас, как правило, ограничивается акциями и облигациями, и появление нового инструмента наверняка будет встречено пайщиками с энтузиазмом», - сказал он.

Однако заместитель гендиректора УК «Альянс РОСНО Управление активами» Дмитрий Васютинский считает, что «золотые ПИФы» не будут пользоваться особой популярностью у инвесторов. «Сейчас, чтобы вложиться в золото, инвестор может просто обратиться в банк и при этом получать доход исходя из роста котировок. Участвуя же в ПИФе, инвестору придется делиться доходом с управляющей компанией, выплачивая ей комиссию», - отмечает г-н Васютинский. По его мнению, создание драгПИФов будет оправдано только в том случае, если им будет разрешено инвестировать средства не только в драгметаллы, но и в другие инструменты. «В этом случае роль управляющего будет заключаться в определении пропорций различных инструментов, чтобы получить максимальную доходность», - заявил Дмитрий Васютинский.

Гендиректор УК «Альфа-Капитал» Михаил Хабаров полагает, что такими дополнительными инструментами для драгПИФов могут стать валюта и деривативы. «В этом случае управляющий получит прекрасную возможность хеджировать риски, снижая возможные потери за счет коррекции рынков», - говорит Михаил Хабаров.

АЛЬБЕРТ КОШКАРОВ

Аналитики инвесткомпаний полагают, что у рынка драгметаллов сейчас позитивные перспективы, и ожидают, что до конца года золото пробьет очередной максимум и выйдет на майский уровень: 715-730 долл. за тройскую унцию. Рост, по мнению аналитиков, будет стимулироваться за счет традиционного спроса в конце года на драгметаллы стран Востока, в частности Индии. Что же касается более долгосрочных перспектив, то наиболее вероятным в ближайшие два-три квартала кажется уровень 750-800 долл. за тройскую унцию по золоту, а по серебру - до 16,5 долл. за унцию. При этом, считают аналитики, позитивные прогнозы будут распространяться на весь сектор драгметаллов, включая платину и палладий.

Эксперт

Небезнадежный больной

Вопреки нисходящему тренду мировой нефтяной конъюнктуры экономика России демонстрирует неплохие темпы роста. Причина — мощный приток иностранных и отечественных инвестиций в ряд промышленных отраслей конечного спроса, строительный кластер и сферу услуг


Российская экономика в этом году растет быстрее первоначальных прогнозов, несмотря на остановку роста цен на нефть, стагнацию нефтедобычи и нефтяного экспорта. По итогам года ожидается рост ВВП на 6,6–6,7% против 6,1% по самому оптимистическому варианту первоначального прогноза МЭРТ.

Какие факторы вытянули рост? Имеют ли под собой основу недавно брошенные президентом Путиным слова о том, что российская экономика слезает с нефтяной иглы?

Анатомия роста

Промышленный рост идет уже семь месяцев подряд, начиная с марта, причем темпы его увеличиваются. В сентябре увеличение интенсивности промышленного производства достигло 12% в годовом выражении против в среднем 5% годовых весной-летом этого года.

К осени сформировались вполне отчетливые зоны роста хозяйства — бумирующие отрасли, тянущие за собой всю экономику и обеспечившие ей неплохую общую динамику. Бесспорный лидер — строительный кластер. Как собственно строительство, прежде всего жилищное и офисное, так и связанные с ним промышленные отрасли: производство строительных машин, стройматериалов и сырья для них.

По данным Минэкономразвития, в январе-сентябре прирост строительных работ составил 11,4%. Объемы ввода жилья увеличились на 12%, а по итогам года они вырастут, как ожидается, на 13–15%.

Вообще говоря, это далеко не выдающиеся показатели. Два года назад, в 2004 году, строительный рынок рос сопоставимыми темпами (по итогам года объемы ввода жилья увеличились на 11,7%). Затем в 2005−м темп замедлился до 6,3%. Скорее всего, провал был обусловлен кризисными явлениями на московском и петербургском рынках жилищного строительства. В этом году в обеих столицах произошел новый взлет цен, вызванный дефицитом предложения и реализацией отложенного спроса, по аналогичному сценарию развивалась ситуация и в регионах. Оживление рынка позволило застройщикам завершить ряд проектов, стартовавших еще в 2003–2004 годах. Именно эти стройки и внесли основной вклад в увеличение объемов ввода жилья.

Ошибочно было бы связывать нынешние темпы роста этого показателя со стартом национального проекта «Доступное жилье» либо с какими-то серьезными структурными сдвигами в отрасли. Эффекта от предложенных правительством мер по развитию рынка жилищного строительства (обеспечение площадок инфраструктурой) следует ожидать не ранее, чем через три года. Следует отметить, что объемы строительства приросли во многом за счет регионов, которые раньше по этому показателю числились в аутсайдерах. Сопоставимыми с рынком жилищного строительства темпами в этом году развивалась промышленность строительных и отделочных материалов, а некоторые подотрасли растут в два раза быстрее. Так, в первом полугодии увеличилось производство цемента (на 11,3%), строительного стекла (на 32,5%), линолеума (на 15,5%), керамической плитки (на 12,6%), сантехнических изделий (на 12,6%). Но даже и этих темпов явно недостаточно. Спрос на строительные и отделочные материалы все равно опережает предложение, поскольку его предъявляют не только строители жилья, но и девелоперы объектов офисного, торгового и промышленного назначения. Так что в промышленности строительных материалов рост объемов производства продолжится и в будущем году. Более динамично будут развиваться наименее капиталоемкие отрасли (теплоизоляция, конструктивные и отделочные материалы), а производство цемента, скорее всего, увеличится незначительно.

Есть отрасли, динамику которых не назовешь бумирующей, но которые тоже демонстрируют некоторый рост. Это прежде всего нефтепереработка. Она увеличивает выпуск как вследствие роста экспорта нефтепродуктов (на фоне стагнации экспорта сырой нефти), так и в ответ на повышение спроса со стороны личного автомобильного транспорта, а также электроэнергетики, которая в условиях все более жестких ограничений по газу начала переориентацию на мазут.

Наблюдается определенная позитивная динамика добычи газа. К сентябрю ее объем превысил уровень сентября прошлого года на 7,2%. Правда, обеспечен этот рост практически исключительно стараниями независимых производителей, а не «Газпромом», показавшим символический трехпроцентный рост добычи лишь в третьем квартале и то, похоже, за счет приобретения ряда мелких газодобывающих активов. С учетом стабильных объемов экспорта газа и лимитов потребления на внутреннем рынке увеличение добычи позволяет создать определенные запасы газа для прохождения предстоящего зимнего максимума потребления. По данным «Газпрома» на 26 октября, в подземные хранилища закачано 63 млрд куб. м товарного газа — на 400 млн куб. м больше, чем год назад.

Активность газовиков в принципе понятна. В планах правительства — повышение внутренних цен на этот вид топлива в ближайшие годы в два-три раза («ЛУКойл», например, прогнозирует пятикратный рост к 2010 году). Именно внутренние цены и определяют доходность бизнеса независимых производителей, для которых фактически закрыт экспорт, в связи с чем им становится крайне интересно увеличить темпы добычи газа.

Существуют точечные очаги роста и в потребительских отраслях, в частности в пищевой промышленности, там, где наши производители успешно конкурируют с импортной продукцией. В тех же подотраслях, где эта конкуренция искусственно устранена по неэкономическим причинам, выпуск отечественных предприятий просто бумирует. Так, наши виноделы агрессивно захватывают сегмент рынка, освободившийся в результате эмбарго на ввоз грузинских и молдавских вин. Более или менее устойчивый рост наблюдается в птице— и свиноводстве.

Импорт капитала

Второй интенсивно растущий сектор хозяйства — инвестиционное машиностроение, что указывает на инвестиционный характер нынешней волны роста. Инвестиции в основной капитал в сентябре вышли на темпы в 15% годовых — отличный показатель, характерный для предыдущей волны хозяйственного расширения инвестиционного толка в 2003–2004 годах.

Наиболее быстро наращивают выпуск производители энергетического и подъемно-транспортного оборудования, а также машин и оборудования для добычи полезных ископаемых. Не отстает и технологический импорт. Его рост стимулирован обнулением в начале года ввозных пошлин на широкий круг номенклатуры инвестиционного оборудования.

Особенность текущей ситуации в том, что все более существенную роль в структуре капитальных вложений начинают играть прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Их приток в нефинансовый сектор экономики составил за один только третий квартал текущего года 7,6 млрд долларов. Это на 8% выше уровня второго квартала и на 42% (!) — третьего квартала 2005 года. Сегодня на каждый рубль инвестиций в основной капитал приходится 17 копеек ПИИ (см. таблицу 1). И это только, что называется, прямой счет. Если же учесть мультипликативный эффект от ПИИ («притяжение» новых проектов нашего бизнеса к вложениям иностранцев), то соотношение окажется еще более впечатляющим.

Аутсайдеры и выжидающие

Рынки сложных потребительских товаров, таких как бытовая электроника и легковые автомобили, все больше захватываются импортерами либо продукцией местных сборочных производств (дополнительный спрос на них подпитывается практически не снижающим оборотов потребительским кредитованием). Наибольшие проблемы испытывает АвтоВАЗ, товарные запасы продукции которого в третьем квартале уже на треть превысили норму. Основная проблема — неуклонное удорожание отечественных автомобилей (целый ряд бюджетных иномарок зарубежной и особенно российской сборки стоит дешевле вазовской продукции) при сохраняющихся проблемах с их качеством.

Идет сокращение, помимо нефтедобычи, выпуска сырья и материалов низкой степени переработки, ориентированных на экспорт. Уменьшается экспорт, а вслед за ним и выпуск в цветной (кроме алюминия) и особенно черной металлургии.

Надо сказать, что падение производства в металлургии — полностью рукотворное и подконтрольное явление. За последние пять лет наши металлурги научились вслед за изменениями конъюнктуры рынка управлять выпуском и продажами продукции почти с ювелирной точностью. Мировые цены на пике — домны разгоняются до максимума, есть угроза их обвала — плавку притормаживают. Именно это сейчас и происходит. Пиковые значения загрузки были достигнуты летом этого года на высоком ценовом плато, сейчас цены проявляют склонность к падению, соответственно реагируют и наши производители. Вопрос о дальнейшем развитии событий на стальном рынке остается открытым, но большинство специалистов уверено, что период благоприятных цен продлится еще как минимум год-два.

В черной металлургии есть одна подотрасль, демонстрирующая уверенный рост. Это трубная индустрия. Ее игроки включились в конкурентную борьбу за деньги «Газпрома» и «Транснефти», строящих трубопроводы, и именно здесь в ближайшее время стоит ожидать реализации наиболее масштабных инвестиционных проектов.

Прогнозы и риски

Насколько устойчива нынешняя волна роста? Пока что и официальные прогнозы МЭРТ, и консенсус-прогноз независимых аналитиков крайне инерционны. Чиновники и аналитики вообще не склонны рассматривать возможность кардинального снижения цен на нефть в будущем году. МЭРТ указывает среднегодовой ориентир цен на нефть сорта Urals в 61 доллар за баррель, независимые аналитики — в 58 долларов за баррель (см. таблицу 2). Соответственно, прогнозы роста ВВП на будущий год не опускаются ниже отметки 6%. Уровень точки отсечения, за которой нефтяная конъюнктура окажет серьезное негативное воздействие на промышленный рост и поток инвестиций, некоторые корпоративные экономисты в разговорах с «Экспертом» поместили где-то в районе 35 долларов за баррель. Однако вряд ли цены на нефть провалятся столь значительно.

«Большое заблуждение объяснять рост средних компаний благоприятными внешними факторами, а именно высокими ценами на нефть, — считает директор департамента по работе с корпоративными клиентами Промсвязьбанка Алексей Панин. — Большинство предприятий среднего бизнеса, мы в банке относим к таковым компании с годовым оборотом до одного миллиарда рублей, не сильно уязвимы изменениями глобальной мировой конъюнктуры. Значительная часть таких предприятий начала копировать своих западных коллег как в деле организации бизнеса, так и по ассортименту выпускаемой продукции. Очень большая доля строительных расходных материалов, комплектующих деталей к тем же автомобилям и компьютерам производится внутри страны. Да и собирается часть этой техники тут же. Так что нефтедоллары, льющиеся в страну, имеют к раскрутке среднего бизнеса весьма посредственное отношение».

Ведущий эксперт ЦМАКП Владимир Сальников в качестве ключевых рисков развития экономики в ближайшие полтора-два года называет замедленное развитие инфраструктуры, накладывающее ограничения на рост многих отраслей, а также усиление монопольных эффектов на значительном числе рынков внутри страны. Валерий Миронов, ведущий эксперт Центра развития, указывает на стагнацию роста эффективности экономики. По расчетам центра, заработная плата в российской промышленности выросла в первом полугодии более чем на 20%, тогда как производительность труда в промышленности — всего лишь на 6%.

Итак, похоже, главная угроза — вовсе не снижение цен на нефть (по крайней мере, если оно не будет катастрофическим), а внутренние структурные ограничения, которые могут не позволить адекватно использовать инвестиционный потенциал, который сейчас есть в экономике.

Однако шансы на продолжение весьма быстрого роста велики, даже если приток в страну ПИИ захлебнется вследствие действия экономических либо неэкономических факторов, — слишком велика инерция инвестиционного оживления в среднем бизнесе, особенно в неторгуемых (находящихся вне прямой конкуренции с иностранными производителями) секторах экономики.

Свидетельствует Алексей Панин из Промсвязьбанка: «В последние год-полтора в рядах заемщиков из среднего бизнеса наряду со старожилами — торговыми, строительными компаниями, фармацевтами — появились новенькие, в основном из сферы услуг. Это рестораторы, автосервисы, компании интернет-торговли. Растет число клиентов из полиграфической отрасли, производящих как печатную продукцию, так и упаковку. Очень много региональных клиентов, кредитующихся под расширение сетей. Основная масса заемщиков берет кредиты для развития на серьезные сроки. Сейчас кредит на срок два-три года и даже до пяти лет — это стандартная модель общения банка со средним клиентом».

Задуманные, рассчитанные и прокредитованные в условиях разогретой дорогой нефтью макроконъюнктуры инвестиционные проекты среднего бизнеса по мере своего выполнения создают новые цепочки стоимости, новые доходы и новый спрос, уже не зависимый от нефти. Если к моменту прекращения нынешнего «экспортно-сырьевого» разогрева экономики этот процесс зайдет достаточно далеко, сильного торможения экономики в ответ на снижение цен на нефть уже не будет. В этом смысле ослабление российской нефтяной зависимости действительно началось. Время от укола до кайфа и от пропущенного укола до ломки стало длиннее, чем раньше. Но с иглы быстро и не слезают.

В подготовке статьи принимала участие Марина Тальская. Были использованы материалы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП)

Александр Ивантер, Дмитрий Сиваков, Илья Ступин

Деньги

IPO оживили рынок

Российский рынок на минувшей неделе продемонстрировал высокую устойчивость. Индекс РТС остался в пределах коридора 1600-1650 пунктов, тяготея к верхней границе. При этом инвесторы почти перестали реагировать на движение нефтяных цен. Между тем, несмотря на заявление ОПЕК о снижении добычи с 1 ноября на 1,2 млн баррелей, цены на нефть остались на минимальных с декабря прошлого года отметках.


Так, котировки североморской нефти Brent к середине недели опустились ниже $56 за баррель. Цены на российскую Urals приблизились к $53 за баррель. На этом фоне российский рынок в основном жил успешными размещениями российских эмитентов. Например, объявленные в начале недели итоги IPO ТМК (объем спроса превысил объем предложения в 19 раз) привели к бурному росту котировок акций компании. В течение двух дней акции выросли в цене почти на 27%. Проводившееся почти одновременно размещение допэмиссии ОГК-5, спрос на которые также значительно превысил предложение, привело к оживлению в торговле акциями энергетических компаний.

Оживление на фондовом рынке происходило на фоне дефицита средств на финансовом рынке. Отчасти это можно было объяснить окончанием календарного месяца. Однако даже в конце третьего квартала банки не испытывали такой напряженности с деньгами. Нехватка денежных средств на финансовом рынке спровоцировала резкий рост ставок межбанковского кредитования. В конце октября они достигали 10% годовых -- максимального значения в этом году. Естественно, тотчас же включился механизм рефинансирования через операции обратного репо с Центральным банком. Ставки по сделкам репо составляли 6,1-6,2% годовых. При этом в понедельник и во вторник объемы операций приближались к 100 млрд руб.-- максимальной отметке за два последних года.

Впрочем, одними заимствованиями банки не ограничивались, довольно активно продавая валюты. В результате после двухнедельного перерыва в начале октября Центральный банк возобновил покупку валюты. Уже по состоянию на 27 октября золотовалютные резервы выросли на $1,8 млрд -- до $269,1 млрд. Причем этот рост проходил не в самый напряженный период. Так что к началу ноября золотовалютные резервы могут легко преодолеть отметку $270 млрд.

Дмитрий Ладыгин

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconОбзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 18 июня 2008...
Мировой общественный форум «Диалог цивилизаций» создан в соответствии с резолюцией ООН от 9 ноября 2001 года. В этом году форум прошел...

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconОбзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 29 мая 2007...
Успех Сбербанка был скромнее — 30 055 россиян инвестировали в его акции 13,7 млрд руб. Зато втб распродал свои бумаги 131 000 граждан...

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconОбзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 21 апреля...
В 2007 г по объему товарооборота розницы Россия заняла 4-е место в Европе, уступив лишь Германии, Франции и Великобритании, подсчитали...

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconМониторинг центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 8 февраля 2008 г. Содержание
Дмитрий Козак констатировал: Дальний Восток занимает 41% территории России, но последнее место по ввп. Министр нарисовал мрачную...

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconСловам Андрея Кузнецова, управляющего гу — Нижегородским региональным...
Направляем вам ежедневный обзор центральной российской прессы по социальной тематике

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconВнимание!!! внимание!!! внимание!!!
Направляем вам ежедневный обзор центральной российской прессы по социальной тематике

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconС начала года почти девять миллионов работающих россиян получили...
Направляем вам ежедневный обзор центральной российской прессы по социальной тематике

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconИсследование здоровья 3 млн 545,381 тыс человек в прошлом году проводилось...
Направляем вам ежедневный обзор центральной российской прессы по социальной тематике

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconЕжедневный обзор 8 ноября 2011
Министерство финансов рф, бюджетная и финансовая политика государства, мировые финансовые рынки в информационном поле иностранной...

Обзор центральной прессы по теме «инвестиции и финансы» 7 ноября 2006 г. Содержание: обзор центральной прессы по теме iconЕжедневный обзор 10 ноября 2011
Министерство финансов рф, бюджетная и финансовая политика государства, мировые финансовые рынки в информационном поле иностранной...






При копировании материала укажите ссылку © 2016
контакты
e.120-bal.ru
..На главную