Учебно-методическое пособие Мероприятие 2






НазваниеУчебно-методическое пособие Мероприятие 2
страница7/16
Дата публикации07.02.2015
Размер1.96 Mb.
ТипУчебно-методическое пособие
e.120-bal.ru > Экономика > Учебно-методическое пособие
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   ...   16
Раздел 2. Государственный долг и его последствия
Глава 2.1. Способы финансирования бюджетного дефицита

Обычно выделяют три способа финансирования бюджетного дефицита.

1. Денежное финансирование (монетизация).

Бюджетный дефицит может быть покрыт за счет денежной эмиссии. Этот способ ведет за собой ускорение инфляционных процессов, поэтому к нему прибегают достаточно редко.

Поскольку монетизация дефицита государственного бюджета означает увеличение предложения денег, способствующее росту национального дохода, то при определенных условиях таким путем можно ликвидировать бюджетный дефицит.


i

LM0

LM1

y0 y1 y






Рисунок 2.1. Экспансионистское воздействие монетизации дефицита госбюджета

Если при национальном доходе y0 бюджет имеет дефицит, то для его ликвидации правительство может увеличить задолженность Центральному банку на такую сумму, чтобы в результате сдвига линии LM вправо выполнялось равенство Tyy1=G.

Это возможно, если совокупное предложение благ совершенно эластично при заданном уровне цен. Однако кривая совокупного предложения редко бывает горизонтальной; обычно для увеличения предложения на рынке благ необходимо повышение уровня цен; поэтому существует и обратная зависимость: P = P(y). Учитывая также, что y = y(M), δ=G-T представим номинальную величину дефицита бюджета в следующем виде:



Тогда

(2.1)

Уменьшаемое в выражении (2.1) показывает, насколько увеличивается дефицит госбюджета вследствие повышения уровня цен (из-за подорожания закупаемых государством благ), а вычитаемое – насколько снизится дефицит в результате стимулирующего воздействия на экономику прироста денег. Когда уменьшаемое больше вычитаемого, тогда монетизация дефицита сопровождается его увеличением.

После исчерпания возможностей снижения дефицита госбюджета за счет его монетизации государственный долг ежегодно увеличивается на размер бюджетного дефицита текущего года.

2. Долговое финансирование.

Правительство, обычно через ЦБ осуществляет продажу долговых обязательств (облигаций) населению и коммерческим банкам. Иногда долговое финансирование осуществляется посредством внешних займов. Полученные при этом средства расходуются так же как налоговые поступления.

Положительной стороной этого способа финансирования дефицита госбюджета является отсутствие потребности в дополнительной эмиссии денег. Поэтому такой способ финансирования бюджетного дефицита называется неинфляционным.

Однако, по мнению монетаристов, его отрицательная сторона – сокращение экономической активности частного сектора, которая отразится в дальнейшем на ВНП.

Если рассматривать закрытую экономику, то совокупный доход, заработанный домашними хозяйствами, направляется на уплату налогов, потребительские расходы и сбережения:

В условиях равновесия совокупный доход равен сумме планируемых расходов: . Отсюда или .

Таким образом, для финансирования дефицита государственного бюджета правительство занимает средства из того же источника, что и частные предприниматели – из сбережений домашних хозяйств. Поэтому все дополнительные сбережения, возникающие в результате роста совокупного дохода при проведении стимулирующей фискальной политики, пойдут на оплату возникающего при этом бюджетного дефицита, вместо того чтобы быть направленными на расширение инвестиционной активности частного сектора. Следовательно, происходит вытеснение частных инвестиций (G↑ → Предложение гособлигаций ↑ → Относительная доходность гособлигаций↑ → Вытеснение гособлигациями корпоративных облигаций и акций → Инвестиционный спрос↓).

3. Продажа активов.

Продажа земли, предприятий государственного сектора (приватизация), золота и т.п. К этому способу финансирования прибегают достаточно редко (например, Россия 1992-1995гг).

Если правительство имеет бюджетный избыток, то оно либо уменьшает объем неоплаченных государственных облигаций, либо уменьшает предложение денег.

Общий объем непогашенных государственных облигаций образует государственный долг. Управление долгом подразумевает выпуск облигаций не только для финансирования текущего бюджетного дефицита, но также для оплаты долговых обязательств, по которым наступил срок платежа (рефинансирование долга).

При изучении проблем бюджетного дефицита и государственного долга полезно понимать различие между дефицитом при полной занятости (структурный дефицит) и фактическим дефицитом (циклический дефицит).

Дефицит при полной занятости – это дефицит, рассчитанный при предположении, что экономика находится в состоянии долгосрочного равновесия.

S = GTy yF.

Фактический дефицит отличается от дефицита при полной занятости на циклическую составляющую, т.е. на ту часть дефицита, которая появляется из-за того, что экономика не находится на уровне потенциального выпуска.

.

Циклический компонент появляется из-за того, что на государственные доходы и расходы влияет экономический цикл. Например, при постоянных налоговых рост доходов приводит к росту налоговых поступлений, а падение – к их уменьшению. Государственные расходы во время спадов возрастают из-за роста выплат пособий по безработице.

Во время спада (yF) к структурному дефициту добавляется циклический, во время экономического «бума» (y>yF) структурный дефицит уменьшается на абсолютную величину циклического. Фактический дефицит во время спада больше, а во время «бума» меньше структурного.

Структурный дефицит является следствием экспансионистской экономической политики государства, а циклический – действия встроенных стабилизаторов. Поэтому по размеру декларируемого дефицита государственного бюджета нельзя судить о том, насколько активно государство проводит фискальную политику. В некоторых случаях во время спада дефицит государственного бюджета можно уменьшить не сокращая, а увеличивая расходы государства.

Рост реального национального дохода, наряду с избытком государственного бюджета, уменьшает тяжесть обязательств по обслуживанию государственного долга. Докажем это математически, обозначив долю государственного долга в национальном доходе как . Тогда

. (2.2)

Приращение государственного долга за период равно текущему размеру бюджетного дефицита, который делится на первичный дефицит и сумму выплат процентов по государственному долгу

.

Поэтому уменьшаемое в правой части равенства (2.2) равно

. (2.3)

С учетом равенства (2.3) приращение доли государственного долга в национальном доходе представляется следующим образом:

. (2.4)

Из выражения (2.4) следует, что доля государственного долга в национальном доходе уменьшается в двух случаях: когда образовывается первичный бюджетный избыток (G8

Обозначив годовой темп прироста реального национального дохода n, тогда . При заданной доле бюджетного дефицита в национальном доходе в году Т сумма государственного долга будет

,

а ее доля в национальном доходе

(2.5)

Таким образом, снижение дефицита может быть достигнуто за счет роста выпуска, а следовательно, и дохода, и расширения таким образом налогооблагаемой базы. Альтернативным решением может быть снижение процентных ставок, что снижает процентные выплаты по гос.долгу. Однако если экономика находится на уровне потенциального выпуска, то снижение процентных ставок не может быть достигнуто без изменения бюджетно-налоговой политики. Кредитно-денежная политика в долгосрочном аспекте не влияет на реальные показатели, и, следовательно, не может быть использована для снижения ставки процента.

Поэтому сокращение дефицита может быть достигнуто только за счет снижения гос.расходов или роста налогов.

Существует две точки зрения на проблему бюджетного дефицита и вытекающего из него гос.долга. Большинство экономистов считают ее серьезной экономической проблемой, другие, что она не имеет большого значения.

Традиционный взгляд на государственный долг

Традиционный взгляд обычно проводится с помощью модели IS-LM. Увеличение бюджетного дефицита, вызванное, например снижением налогов, приведет к росту располагаемого дохода, а, следовательно, и объема потребления. Увеличение потребительского спроса на товары и услуги в краткосрочном периоде приведет к росту объема производства (кривая IS сместится вправо-вверх). Реальная ставка процента повысится, т.к. возросший доход повысит спрос на деньги, что при прежней ставке процента приведет к превышению спроса на деньги над реальным запасом денежных средств. Повышение ставки процента приведет к снижению инвестиций и притоку капитала из-за рубежа, что увеличит обменный курс. В результате чистый экспорт упадет.

В краткосрочном периоде объем производства и занятость вырастет, что скорее всего улучшит уровень жизни в текущем периоде.

В долгосрочном периоде начинают расти цены что усугубит дальнейшее падение инвестиций и чистого экспорта, что приведет к снижению капиталовооруженности, и в соответствии с моделью Солоу, к снижению объема выпуска, что в свою очередь снизит уровень благосостояния в будущем.

Рикардианская точка зрения на государственный долг

По их мнению, бюджетный дефицит, финансируемый за счет долга не оказывает существенного влияния на экономику. Аргументы в поддержку подобной точки зрения были впервые отмечены Д. Рикардо, который, тем не менее не принимал их всерьез. В настоящее время его идеи развивал представитель новой классической школы Роберт Барро.

Рассмотрим гипотезу, которая получила название равенство Барро-Рикардо. Она утверждает, что последствия для экономики финансирования государственных расходов за счет долга будет таким же как за счет налогов. Эта гипотеза опирается на взгляды Ф. Модильяни и М. Фридмана на функцию потребления, полагающих, что потребители в своих решениях относительно объема текущего потребления руководствуются не только текущими доходами, но и доходами, ожидаемыми в будущем.

Они полагают, что если государство продает сегодня облигации для финансирования бюджетного дефицита, то в будущем оно увеличит налоги, чтобы выплатить образовавшийся долг. Рациональный потребитель полагает, что снижение налогов сегодня означает их увеличение в будущем, т.е. рассматривает возникшее увеличение дохода как временное и поэтому не увеличивает потребление, а сберегает образовавшийся излишек для выплаты увеличившегося в будущем налога.

Таким образом, снижение государственных сбережений будет в точности покрыто за счет увеличения частных сбережений, текущее потребление и национальные сбережения не изменятся, поэтому никакого влияния на экономику снижение налогов не окажет.

Изменения в бюджетно-налоговой политике могут повлиять на экономику, только если государство объявит о будущем снижении государственных расходов. Тогда потребители, ожидая соответствующего снижения налогов в будущем, могут уже сегодня увеличить объем потребления.

Бюджетное ограничение государства

Модель поведения потребителя И.Фишера позволяет объяснить равенство Рикардо. Применим для построения бюджетного ограничения государства те же предпосылки, которые делались в модели Фишера:

1. экономика функционирует только в двух периодах,

2. к концу второго периода бюджетный дефицит будет полностью покрыт,

3. ставка процента не меняется во времени.

Пусть Gi – объем государственных расходов в i-ом периоде, Тi – объем налогов в i-ом периоде, D – бюджетный дефицит в i-ом периоде, i=1,2, …, r – реальная ставка процента. Тогда , ( (налоги во втором периоде должны обеспечить выплату долга за первый период и покрыть гос.расходы второго периода).

Отсюда или

. (2.6)

Условие (2.6) представляет собой бюджетное ограничение государства, т.е. предполагает, что приведенная к текущему периоду стоимость государственных расходов должна быть равна приведенной стоимости налоговых поступлений.

Рассмотрим бюджетное ограничение потребителя, в котором учитываются налоговые выплаты. Оно примет вид;

. (2.7)

Если государство снижает в первом периоде налоги на Т, то прирост налогов во втором периоде составит Т2=(1+ r)(Т).

Бюджетное ограничение потребителя (2.7) в этом случае примет вид:

.

Таким образом, бюджетное ограничение потребителя при снижении налогов в первом периоде остается неизменным, а значит, не меняются и его потребительские решения (рисунок 2.2).

С2


С2* С

(Y22) А

Y22-(1+ r) Т А* С1* (Y11) (Y11+Т) С1 Рисунок 2.2. Бюджетное ограничение государства

Точка при которой текущее потребление в точности равно текущему располагаемому доходу (т.А) переместилась вдоль бюджетного ограничения (т.А*), все остальное осталось неизменным, т.е. оптимальное решение – это в обоих случаях т.С. Снижение налогов не повлияло на текущее потребление, а следовательно, на совокупный спрос. Этот вывод противоречит традиционной кейнсианской концепции.

Возражения против равенства Риккардо

Сторонники традиционной точки зрения выделяют ряд возражений против гипотезы Барро-Рикардо.

1. Равенство Барро-Рикардо предполагает, что потребитель мыслит излишне рационально. Он способен оценить к каким последствиям в будущем может привести дефицит государственного бюджета. На самом деле потребители не заглядывают так далеко, а учитывают лишь ближайшую перспективу. Поэтому даже при финансируемом за счет займов снижении налогов потребитель будет считать, что постоянный доход увеличился, и увеличит свое текущее потребление.

2. Равенство Барро-Рикардо не принимает в расчет ограничение по заимствованию, а на самом деле оно существует. Его ослабление в результате снижения налогов повлияет на текущее поведение потребителя, являющегося по характеру своих предпочтений «заемщиком», и он увеличит свое текущее потребление (рисунок 2.3).

Оптимальное решение заемщика перейдет из точки А в точку А*. Часть потребителей при снижении налога увеличит текущее потребление  совокупное потребление увеличится.

3. Снижение текущих налогов не означает их увеличения в ближайшем будущем. Правительство может увеличить их лишь в отдаленном будущем. Поэтому в текущий момент можно увеличить свое потребление, не очень заботясь о том, что будущим поколениям придется оплачивать этот нынешний рост.

С2
(Y11)(1+ r) +(Y22)

(Y22) А

Y22-(1+ r) Т А* (Y11) (Y11+Т) (Y11)+(Y22)/ (1+ r) С1 Рисунок 2.3. Оптимальное решение заемщика

Барро возражает, что нынешнее поколение и будущее связаны родственными узами, и родители не захотят воспользоваться возможностью увеличить свое потребление за счет своих детей и внуков. Таким образом, мы должны рассматривать поведение не отдельного потребителя, а поведение семьи, которая принимает решение на бесконечном временном горизонте, т.е. подобные решения будут аналогичны решению индивида, который предполагает жить вечно, а, следовательно, текущее снижение налогов воспринимается как временное изменение дохода.

Теоретические аргументы гипотезы Барро-Рикардо не всегда убедительны. Выводы эмпирических исследований неоднозначны, т.к. трудно выделить воздействие изменения государственного долга на потребительский спрос. Хотя казалось, что теорема эквивалентности Рикардо эффективно провалилась в 1980-х гг. в США, когда высокие дефициты государственного бюджета сопровождались чрезвычайно низкими нормами национальных сбережений, данные, охватывающие более длительные промежутки времени, говорят о слабой взаимосвязи между дефицитом бюджета и уровнем национальных сбережений в США. В некоторых других странах, таких как Канада или Израиль теорема эквивалентности Рикардо работала в то время хорошо.

Основными причинами ограниченности теоремы эквивалентности Рикардо являются возможное существование кредитных ограничений, потребительская недальновидность, невозможность для некоторых людей оставить наследство и неединовременный характер большинства налоговых изменений.

Таким образом, проблема государственного долга продолжает существовать и окончательное решение спора между сторонниками традиционных взглядов и приверженцами гипотезы Барро-Рикардо пока не найдено

Глава 2.2. Платежеспособность государства

Существует точка зрения, согласно которой увеличение государственных расходов, направляемых на инвестиции, т.е. на финансирование проектов создает не опасный дефицит госбюджета, если доходность этих проектов выше ставки процента, выплачиваемой по облигациям. Этот процент будет легко выплатить из будущих доходов. Реальное бремя будет наложено на будущие поколения, если бюджетный дефицит возникает из-за финансирования потребления, а не инвестиций.

Ряд экономистов отмечает, что бюджетный дефицит не является проблемой, если отношение долг/номинальный доход остается постоянным, т.е. бюджетный дефицит может расти, если Номинальный бюджетный дефицит равен приросту долга (D).

Для того, чтобы необходимо, чтобы темп прироста этого соотношения был равен 0.

():=0. (2.8)

Приближенно левую часть можно оценить следующим образом:



Для выполнения (2.8) нужно чтобы

или

Пусть - тема прироста государственного долга,

- темп инфляции,

- темп прироста реального дохода.

Допустимый дефицит можно оценить следующим образом: D=.

Таким образом, условие платежеспособности государства гласит: для того чтобы выплачивать процент по государственному долгу, государство может выпустить на эту сумму новые облигации, и не повышать налоги, если реальная ставка процента по облигациям не превышает темп роста реального дохода (т.к. в этом случае отношение не возрастает).
Глава 2.3. взаимосвязь реального сеньеража и инфляции
Доход, который получает государство от печатанья денег, называется сеньораж. На практике правительства, которые хотят финансировать свои дефициты с помощью сеньоржа, не просто печатают новые деньги, а используют косвенную процедуру. Казначейство санкционирует государственный заем на сумму бюджетного дефицита и соответствующее количество новых государственных облигаций печатается и продается. Таким образом, номинальный дефицит государственного бюджета равен изменению в номинальной стоимости выпущенных в обращение государственных облигаций. Однако новые государственные облигации не продаются населению. Вместо этого казначейство просит ЦБ купить «сумму бюджетного дефицита» в новых облигациях. Центральный банк расплачивается за свою покупку новых облигаций, печатая новые наличные, которые он отдает казначейству в обмен на облигации. Эти вновь выпущенные деньги поступают в обращение, которые правительство тратит на госрасходы. В итоге покупка облигаций центральным банком увеличивает денежную базу.

Соотношение между величиной дефицита и увеличением денежной массы выглядит следующим образом:

(2.9)

где - номинальный бюджетный дефицит, – государственный долг принадлежащий населению, – государственный долг принадлежащий ЦБ, – прирост денежной базы.

Окончательная взаимосвязь между бюджетным дефицитом и денежной массой проявляется в зависимости между денежной массой и денежной массой. Увеличение денежной массы, М, равно произведению денежного мультипликатора на прирост денежной базы.

Введем предпосылку о том, что в экономике существуют только наличные деньги. В этом случае денежная база и денежная масса отождествляются, а мультипликатор равен 1.

(2.10)

Сумма реального дохода, который государство собирает от сеньоража, тесно связана с уровнем инфляции.

Рассмотрим налично-денежную экономику, в которой реальный выпуск и реальная ставка процента имеют фиксированные значения, а темпы роста денежной массы и инфляции постоянны. Так как реальное предложение денег не меняется, темп роста номинальной денежной массы должен равняться темпу роста уровня цен, или уровню инфляции :

. (2.11)

Номинальная величина сеньержа в любой период времени равна приросту количества денег в обращении . Умножив обе стороны уравнения (2.11) на М и перегруппировав его члены, получим выражение для номинального значения сеньоржа

. (2.12)

Разделив обе стороны уравнения (2.12) на уровень цен Р, получаем реальный доход от сеньоржа (R).

. (2.13)

Уравнение (2.13) показывают сеньерж как инфляционный налог. В случае с инфляционным налогом налоговой базой является реальное предложение денег, а налоговой ставкой уровень инфляции.

Монетарный сеньораж измеряет величину стоимости, которую экономические агенты передают центральному банку в обмен на его обязательства. Поскольку статистические данные об изменении денежной базы являются широко доступными, эта концепция оценки сеньоража наиболее распространена в настоящее время. В частности, концепцию монетарного сеньоража официально использует Международный валютный фонд

. (2.14)

где St — валовой сеньораж за период t; ΔMt — изменение денежной базы за период t в реальном выражении, πt - инфляция за период t. Валовой сеньораж делится на два компонента: чистый сеньораж () и инфляционный налог ().

Правительство собирает инфляционный налог посредством печатанья денег (или посредством эмиссии новых денег центральным банком) и использует их для покупки товаров и услуг. Инфляционный налог выплачивается любым членом общества, у которого есть деньги, потому что инфляция размывает покупательную способность денег.

Государство должно очень грамотно следить за величиной сеньерожа. Если правительство попытается получить доходов от сеньоража больше, чем максимально возможная сумма, то инфляция вырастет, но реальная стоимость правительственного сеньоржа упадет, так как снизятся реальные денежные остатки. Если правительство будет продолжать выпускать деньги, экономика столкнется с высоким уровнем инфляции или даже гиперинфляцией. Инфляция будет продолжаться до тех пор, пока правительство не снизит темп эмиссии денег за счет того, что сбалансирует бюджет, или за счет того, что найдет новые способы финансирования бюджетного дефицита.

1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   ...   16

Похожие:

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие Мероприятие 2
Учебно-методическое пособие предназначено для студентов ннгу, обучающихся в магистратуре по направлению «Экономика» и«Менеджмент»,...

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconИнституциональная экономика-1 учебно-методическое пособие
Учебно-методическое пособие предназначено для студентов, аспирантов, преподавателей вузов по экономическим направлениям

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие
...

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие по дисциплине «Мировые информационные ресурсы» Шахт
Свч операционные усилители оа-1 – оа-3 на основе техпроцесса sg25H2 и их практическое применение в системах связи и телекоммуникаций...

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие для студентов специальности 080507 «Менеджмент организации»
Т 19 Тараненко О. Н. Инвестиционные менеджмент: Учебно-методическое пособие.: – Пятигорск: рио кмвис, 2011 — 86с

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие для практических занятий и самостоятельной...
Учебно-методическое пособие составлено в соответствии с Государственным стандартом высшего профессионального образования специальности...

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие для выполнения самостоятельной курсовой работы Красноярск
Г12 Экономика отрасли (Экономика дорожного строительства): учебно-методическое пособие [Текст] / сост. В. В. Гавриш, Е. В. Гуторин....

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие к расчетно-графической работе и дипломному...
Определение экономической эффективности от введения устройств аб и дц на железнодорожном транспорте : учебно-методическое пособие...

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие для поступающих в Томский Государственный университет
Учебно-методическое пособие включает развернутую программу по обществознанию, методические рекомендации по написанию егэ и экзамена...

Учебно-методическое пособие Мероприятие 2 iconУчебно-методическое пособие Красноярск сфу 2012 удк 625. 7: 338(075) ббк 65. 315. 373
Г12 Экономика отрасли (Экономика дорожного строительства): учебно-методическое пособие [Текст] / сост. В. В. Гавриш, Е. В. Гуторин....






При копировании материала укажите ссылку © 2016
контакты
e.120-bal.ru
..На главную