Текст лекцій нормативної дисципліни






НазваниеТекст лекцій нормативної дисципліни
страница6/11
Дата публикации07.11.2016
Размер1.91 Mb.
ТипДокументы
e.120-bal.ru > Документы > Документы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11

6.3. Валютный курс

Валютный курс – это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

При образовании международных экономических связей происходит сравнение двух цен – внутренних и мировых. Первые образуются на основе национальной стоимости, вторые – на основании интернациональной стоимости. Товары продаются по ценам мирового рынка, где действует соотношение национальных стоимостей. В валютном курсе находят отражение цены, производительность труда, заработная плата, себестоимость, темпы роста экономики.

Валютный курс, как и цена, имеет стоимостную основу и в условиях золотого стандарта имел монетный паритет. Монетный паритет – это отношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Валютный курс колеблется вокруг стабильного монетного паритета в зависимости от спроса и предложения т.е. от состояния платежного баланса. При погашении долга государства используют иностранную валюту, но при пассивном платежном балансе они используют золото.

В условиях золотого обращения валютный курс был стабилен. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта проблема значительно усложнилась. Основу современного валютного курса образует целая система кур сообразующих факторов: уровень цен, состояние платежного баланса, стоимость кредита, масштабы миграции капиталов, темпы экономического роста, политического развития и т.д.

В условиях неразменных кредитных денег, которые обладают представительной, а не внутренней стоимостью, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной силы (в условиях бумажноденежного обращения). Кредитные деньги подвержены изменениям, при этом и паритет и курс тоже колеблется. Валютный курс колеблется вокруг своей неустойчивой основы в зависимости от спроса и предложения валюты. Колебание валютного курса отрицательно сказывается на международной торговле. Поэтому разными странами, вовлеченными в междуанрподные отношения, принимаются меры по регулированию и стабилизации валютного курса.

Существуют следующие виды валютных курсов: а) фиксированные; 2) плавающие (гибкие). Фиксированные курсы – это система, предполагающая комплекс паритетов, лежащих в основе курсов, поддерживаемых государством; они, в свою очередь, бывают следующих типов: а) реальные фиксированные курсы – это курсы, которые опираются на золотой паритет и имеют от него отклонения; они существуют при золотомонетном стандарте; б) договорно-фиксированные курсы, которые опираются на согласованный эталон (одна или несколько валют, либо условно установленная официальная цена золота), по которому регистрируется паритет и согласовывается размер пределов допустимых колебаний рыночных котировок от паритетов.

Второй вид валютных курсов – гибкие курсы – это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты; они делятся на следующие типы курсов: а) плавающие – это курсы, устанавливаемые в зависимости от спроса и предложения на рынке; б) колеблющиеся – это курсы, которые зависят от спроса и предложения, но корректируются валютными интервенциями центральных банков для сглаживания резких колебаний.

На формирование валютного курса влияют следующие факторы:

– покупательная способность денежных единиц и темп инфляции;

– состояние платежного баланса;

– функционирование и развитие определенных по величине кредитных ставок;

– степень доверия к валюте на мировых валютных рынках;

– деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции;

– государственное регулирование валютного курса, состоящее в проведении девальвации – снижении курса, или ревальвации – повышении курса.

Определение курса валют называется котировкой; есть прямая и косвенная котировки. Прямая котировка предусматривает, что курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте; косвенная котировка предусматривает, что за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. В условиях обратимости валют котировки устанавливается банками, при валютных ограничениях правительством. Косвенная котировка применяется только в Англии, а с 1978 г. – и в США, т.к. доллар выступает как между народное платежное средство.

Котировку в мире осуществляют крупнейшие банки в долларах. Кросс-курс – это курс валют, определяемый соотношением между двумя валютами, которое рассчитано на основе отношения их к какой-то третьей валюте. При покупке-продаже валюты банки выступают как посредники, поэтому они устанавливают два курса – курс покупателя (покупки) и курс продавца (продажи); последний выше первого; разница между ними называется маржой; чем она больше, тем больше доход, но конкуренция требует ее сужения. Процедура котировки валют называется фиксингом; сопоставляя межбанковские курсы, спрос и предложение банки вырабатывают курс продавца и покупателя. Валютные курсы устанавливаются на основе валютной корзины – это тот или иной набор валют, который используется при котировке. Для расчета курса учитывается удельный вес каждой входящей в корзину валют, а для доллара – еще и его удельный вес в международных расчетах.

В течение 1945–1973 гг. международные экономические отношения осуществлялись на основе фиксированных курсов, введенных в рамках Бреттон-Вудской валютной системы; они были установлены на основе золотого содержания валют, при этом допускалось их колебание в пределах 1%. Но эти курсы были до некоторой степени искусственными, поэтому с июля 1975 г. страны МВФ отказались от фиксации золотого содержания и создали плавающий курс валют, основанный не на золотом паритете, а на паритете покупательной силы. В соответствии с Ямайскими соглашениями паритет валют устанавливается по отношению к СДР и Экю (Евро). Валютная корзина СДР с 1 июня 1974 г. включала 16 валют стран-участниц МВФ. Удельный вес валюты определяли в соответствии с их долей в международной торговле. Удельные веса валют определяют расчет стоимости СДР в долларе и/или в других национальных валютах. С 1 января 1981 г. корзина СДР включает 5 валют: доллар, марку, йену, франк и фунт стерлингов (см. табл. 6.1). после введения европейской валюты «евро» она претерпела изменения.

Таблица 6.1

Корзина СДР

Наименование валюты

Удельный вес в мировой торговле, %

Валютный компонент

Доллар США

42

0,54

Марка ФРГ

19

0,46

Японская йена

15

0,34

Французский франк

12

0,74

Фунт стерлингов

12

0,071


Основной показатель этой валюты – валютный компонент, который показывает, сколько частей данной валюты входит в состав корзины. Величина этого компонента устанавливается в зависимости от размера ВНП (валовой национальный продукт) страны и ее доли во взаимной торговле. Валютная компонента пересчитывается через текущие курсы к определенной валюте и полученные эквиваленты дают в сумме курс данной валюты. С помощью валютных коэффициентов производится также корректировка доли валют в корзине.

Введение плавающего курса валют означает рыночность в международных отношениях, но каждое государство все же хочет влиять на курс валюты – через эмиссионные операции центральных банков.

Первой такой операцией является дисконтная (учетная) политика центрального банка. Дисконтная или учетная политика – это изменение учетной ставки центрального банка с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. При пассивном платежном балансе Центральный банк (в Украине – Национальный банк Украины – НБУ) повышает учетную ставку, что способствует стимулированию притока иностранного капитала; в сегментах рынка, где учетная ставка ниже, происходит улучшение платежного баланса и дополнительный спрос на национальную валюту, что в свою очередь способствует повышению курса национальной валюты. При активном платежном балансе – активное сальдо платежного баланса – НБУ понижает учетную ставку, происходит отлив иностранного и национального капиталов, что, в свою очередь, способствует увеличению спроса на национальную валюту и, значит, и повышению курса иностранной валюты, курс национальной валюты при этом снижается. Учетная политика – это традиционный метод регулирования валютного курса; интернационализация хозяйственных связей способствует уменьшению эффективности учетной политики; государственное регулирование движения капиталов и кредита, оказывает отрицательное влияние на удорожание кредита и на развитие национальной экономики.

Основной инструмент влияния государства на валютный курс – это валютная интервенция; валютная интервенция – это прямое вмешательство центрального банка (НБУ) в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. При пассивном платежном балансе курс национальной валюты падает, и НБУ продает иностранную валюту, создавая тем самым дополнительный спрос на национальную валюту и повышение ее курса. При активном платежном балансе курс национальной валюты повышается, и НБУ скупает иностранную валюту, повышая тем самым ее курс и снижая курс национальной валюты. НБУ способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и ограничивает пределы колебаний курса национальной валюты. Кроме того, поддержание курса иностранной валюты на заниженном уровне способствует увеличению экспорта: позволяет экспортерам понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, при обмене иностранной валюты они получают ту же сумму в национальных денежных единицах, что повышает конкурентоспособность товара и создает возможность увеличения экспорта. Импорт при этом затрудняется, т.к. для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повышать цены.

Изменение валютного курса влияет на развитие экономики стран. отставание страны от других стран требует поставок на мировой рынок бóльшего количества национальных стоимостей. В стране, где валюта обесценивается, происходит перераспределение национального дохода для уменьшения в нем доли потребления, для чего делается искусственный рост цен, что, в свою очередь, ведет к снижению уровня жизни. Снижение курса валюты способствует приливу иностранного капитала. Там где экономика развита хорошо происходит улучшение условий обмена, снижение темпов инфляции, создаются условия для экспорта капитала.

Условия для проведения валютной интервенции следующие: а) значительные средства в валюте, значительные резервы валюты в НБУ; б) неуравновешенность платежного баланса невелика; в) периодическая смена активного и пассивного платежного баланса. Однако при этом следует иметь в виду, что постоянная интервенция грозит полным исчерпанием валютных резервов при хроническом пассивном баланса, при хроническом активном балансе происходит расстройство денежного обращения внутри страны. Валютная интервенция оказывает лишь временное воздействие на валютный курс и ее влияние понижается при росте объемов евровалют в стране , т.к. объем их операций огромен.

Дисконтная политика и валютная интервенция доступны только развитым странам. Развивающиеся страны имеют хронически пассивный баланс, у них нет валютных резервов, их экономика слаба и неустойчива. Поэтому для поддержания курса своей валюты развивающиеся страны прибегают к валютным ограничениям.

Валютные курсы оказывают влияние на движение капиталов; так, понижение валютного курса приводит к притоку зарубежных инвестиций и к противодействию экспорту капитала из страны; т.к. иностранные инвесторы получают возможность приобретения большей стоимости при том же объеме капитала в национальной валюте, что и до понижения курса, а возможности приобретения имущества за национальную валюту у национальных экспортеров уменьшаются. Повышение курса валюты стимулирует экспорт капитала из страны и ограничивает приток иностранных инвестиций.

Колебание курсов оказывает влияние на изменение внешних долгов страны; при повышении курса происходит снижение бремени внешней задолженности; при понижении курса происходит увеличение тяжести внешних долгов в иностранной валюте.

Курсы оказывают влияние на внутреннее производство и занятость, особенно экспортных товаров и товаров, заменяющих импорт.

Валютный фактор оказывает влияние на процесс производства в отдельных странах через воздействие на денежную массу и обеспечение денег.

Плавающие валютные курсы усилили воздействие на развитие инфляции: повышение курса национальной валюты способствует притоку иностранной валюты, увеличению денежной массы в обращении и росту цен за счет выпуска под обеспечение иностранной валютой дополнительной массы национальных денежных знаков. Снижение курса валюты способствует удорожанию импортируемых товаров и росту цен в стране.

Валютный курс – сложнейшая экономическая категория, он выражает соотношение между национальными товаропроизводителями и мировым рынком и оказывает на них влияние. В условиях интернационализации взаимоотношений это влияние приобретает все бóльшее значение.
6.4. Международные расчетные операции (МРО)

Международные расчетные операции (МРО) представляют собой систему организации и регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим при осуществлении внешнеэкономической деятельности между государствами, организациями и гражданами, находящимися на территории разных стран. Основными посредниками в МРО выступают банки, которые обеспечивают межстрановое движение денежных средств своих клиентов на основе корреспондентских отношений. Подавляющая часть расчетов осуществляется в порядке безналичных расчетов. На состояние международных расчетов оказывают влияние следующие факторы: 1) положение стран на товарных и денежных рынках; 2) степень использования и эффективность государственных мер; 3) регулирование межстрановых потоков товаров, услуг и капиталов; 4) различие в темпах инфляции в отдельных странах; 5) состояние платежных балансов; 6) условия внешнеторговых контрактов; 7) международные правила и обычаи; 8) особенности банковской политики; 9) валютное законодательство.

Финансовые условия международного контракта в МРО обеспечивают:

а) более быстрое поступление валютной выручки от экспортера;

б) снижение издержек по расчетам;

в) точное выполнение обязательств при импорте товаров;

г) ускорение оборачиваемости валютных средств;

д) устранение необоснованного кредитования иностранных партнеров.

При этом должны правильно оформляться документы.

Субъектами МРО являются экспортеры, импортеры, банки; МРО регулируются международными правовыми нормами, а также банковскими традициями и правилами.

Международные расчеты осуществляются через банки, которые открывают и поддерживают корреспондентские отношения через счета «ЛОРО» (счет иностранных банков в данном банке)и «ностро» (счет данного банка в иностранных банках). При этом равновеликие требования и обязательства сторон взаимно погашаются, а сальдо оплачивается путем списания с корреспондентских счетов.

Большое значение при этом имеют внешнеторговые контракты; они включают в себя следующие понятия: 1) цена валюты и способ ее определения; 2) валюта платежа; 3) курс пересчета валюты цены в валюту платежа (при их несовпадении); 4) валютные оговорки, страхующие от риска валютных потерь на случай изменения курса валют; 5) условия расчетов (наличие платежа или кредита); 6) формы расчетов (инкассо, банковский перевод, открытый счет, аккредитив); 7) средства платежа (векселя, чеки и т.д.). Правильность выбранных условий имеет большое значение для покупки вовремя товара, необходимо при этом минимизировать риски и точно следовать выбранным условиям. Валюта цены (валюта сделки) – это валюта, в которой выражена цена товара в контракте. Валюта платежа – это валюта, в которой происходит оплата по контракту. валюта платежа может не совпадать с валютой цены. При несовпадении валюта цены является формой страхования от риска. Выбор условий расчета зависит от страны-контрагента, конъюнктуры товарного рынка, характера товара, торговых обычаев, наличия межправительственных соглашений, действующих международных соглашений, банковских традиций. Так, сырьевые и продовольственные товары продаются за наличный расчет; машины и оборудование – за кредит; биржевые товары – на основании типовых условий. Валютные риски возникают при торговле в кредит в связи с падением курса валюты платежа и уменьшением в связи с этим суммы национальной валюты при обмене выручки; изменением покупательной способности валюты и уменьшением в связи с этим цен: повышаются цены – экспортер платит бóльшую сумму, снижаются – меньшую. Защитные оговорки применяются для минимизации валютных рисков. Есть двусторонние оговорки – защита интересов покупателя и продавца – и односторонние оговорки. Первые – предусматривают пересчет суммы платежа случае изменения курса валюты платежа и используются в торговле и с развитыми, и с развивающимися странами; вторые – только с развитыми странами и при этом пересчитывается (при повышении или понижении валютного курса) сумма платежа. Есть одновалютные и мультивалютные оговорки; первые применяются при совпадении валюты цены и платежа, при вторых ставится в зависимость от курса другой валюты. Кроме того, существует индексная оговорка, которая применяется для защиты от падения покупательной силы валют; суммы платежа изменяется в зависимости от движения индекса цен, используются при этом «скользящие цены»: изменяется сумма платежа и цена товара параллельно движению рыночных цен на товар.

В банковской практике распространено (особенно на Западе) страхование рисков путем встречных требований и обязательств в иностранной валюте (хеджирование). Методы хеджирования применяются при срочных валютных сделках, форвардных операциях, связанных с покупкой одной валюты по курсу «спот» (текущий курс наличных валютных сделок) и одновременно продажа другой валюты по курсу «форвард», который отличается от курса спот; можно и покупать, и продавать и другие валюты по курсу «спот». Курс спот отличается от курса «форвард» на величину премий если первый ниже второго, или на величину дисконта – если первый выше второго.

Есть еще инструмент, минимизирующий степень валютных рисков – это валютные опционы. При покупке опциона за определенное вознаграждение (премию) одно лицо (банк, фирма, физическое лицо) предоставляет другому лицу право купить (опцион «коли») или продать (опцион «пут») валюту по согласованному курсу в любой день в течение определенного периода, либо вообще отказаться от сделки без возмещения убытков (что отличает опционы от форварда).

Кроме указанных выше инструментов, уменьшающих валютные риски, есть еще один такой инструмент – фьючерсные операции (функционирует с 1972 г.) – это срочные сделки, при которых осуществляется купля-продажа валюты по фиксированному в момент заключения сделки курсу; исполнение операции – через 2–3 года; в качестве гарантии вносится премия; целью подобных сделок является хеджирование.

Наличный расчет сделок – еще один инструмент международных расчетов – это полная оплата товара до срока или в момент его перехода, либо его документов покупателю. Расчет в кредит (рассрочка платежа) – коммерческий кредит – тоже инструмент международных расчетов, при которых выдается кредит экспортера импортеру или производится выдача аванса импортера экспортеру; коммерческий кредит может быть в этом случае в двух формах: вексельный или по открытому счету. Вексельный кредит оформляется срочной траттой (переводным векселем): экспортер, отгрузив товар, выписывает на импортера срочную тратту и передает ее вместе с документами в свой банк; импортер получает в своем банке документы только после акцепта тратты; вексель до 1 года остается в банке импортера, более 1 года – в банке экспортера. Кредит по открытому счету – это обычный кредит, он, как правило, покрывает до 90% объем сделки, остальные 10% – наличными.

Неблагоприятные тенденции в мировой экономике вызывают риски неплатежа – экономические риски; при этом вводятся дискриминационные меры: эмбарго, мораторий на выплату долгов, возникают политические риски, чтобы их минимизировать, прибегают к страхованию.

Одним из самых распространенных инструментов в международных расчетах является аккредитив. Аккредитив – это одностороннее, условное денежное обязательство банка, выдаваемое им по поручению клиента; аккредитивы (импортера) открываются в пользу бенефициара (экспортера). Контрактом предусматривается, что банк, открывший аккредитив (банк-эмитент) должен произвести бенефициару платеж (немедленно или с рассрочкой) либо акцептовать тратты бенефициара и оплатить их в срок. Банк-эмитент может уполномочить другой банк произвести такой платеж, акцепт или легацию тратт бенефициара при условии предоставления им документов, предусмотренных в аккредитиве, а также при выполнении других условий аккредитив.

Аккредитивы могут быть:

а) отзывными (если нет указания, что он отзывной);

б) безотзывными;

в) переводными (трансфарабельными);

г) револьверными;

д) покрытыми;

е) непокрытыми (неподтвержденными).

Отзывные аккредитивы могут быть изменены или аннулированы банками-эмитентами в любой момент без предварительного уведомления бенефициара. Трансферабельный аккредитив предоставляет право давать банку, который делает оплату или акцепт, а также любому другому банку, уполномоченному легоциировать, указание о том, что аккредитивом могут пользоваться полностью или частично одно или несколько других лиц (вторые бенефициары). Револьверный аккредитив – это такой аккредитив, при котором по мере его использования сумма аккредитива (квота) автоматически восстанавливается после каждой выплаты в пределах установленной общей суммы лимита и срока предоставления документов по аккредитиву. Покрытые аккредитивы – это такие аккредитивы, когда банк-эмитент предоставляет в распоряжение исполняющего банка валютные средства (покрытие) в сумме аккредитива. Платежи по непокрытым аккредитивам совершаются в пользу бенефицара после получения банком возмещения от банка-эмитента или подтверждения банка.

Инкассовые операции, применяемые в международных расчетах, – это расчетная банковская операция, при которой банк-ремитент, действующий в строгом соответствии с инструкциями своего доверителя, принимает на себя обязательство совершить операции с представленными доверителем документами в целях получения от плательщика (импортера) акцепта или платежа, выдачи коммерческих документов против акцепта или платежа, либо выдачи документов на иных условиях.

Для выполнения инструкции доверителя банк-ремитент пользуется услугами других банков (инкассирующих) – этот банк называется представляющим банком; банк-ремитент производит все операции за счет денег доверителя. Документы, отсылаемые на инкассо, должны сопровождаться инкассовым поручением, которое имеет строгие инструкции. «Чистое инкассо» – это инкассо финансовых документов, переводов и простых векселей, чеков, платежных расписок и других документов, используемых для получения платежей, когда они не сопровождаются коммерческими документами (счета, страховые документа, документы о праве собственности и др.). «Документарное инкассо» – это инкассо финансовых и коммерческих документов или только коммерческих документов.

Банковские переводы в международных расчетах производятся с помощью платежных поручений, адресованных одним банком другому, а также посредством чеков. Платежное поручение – это приказ банка своему корреспонденту о выплате определенной суммы по просьбе и за счет перевододателя иностранному получателю (бенефициару) с указанием способа возмещения этой суммы банку-плательщику.

Гарантийные операции в международных расчетах – это выдача банковских гарантий (поручительств) для обеспечения обязательств разного рода; бывают платежные гарантии – это гарантии обеспечения платежных обязательств импортерам (принципалам), перед иностранными экспортерами (бенефициарами), а также договорные гарантии (тендерные, по возврату аванса) – это гарантии обеспечения исполнений обязательств экспортеров или подрядчиков (принципалов) перед иностранными импортерами или заказчиками (бенефициарами).
6.5. Валютное регулирование в Украине

6.5.1. Становление системы валютного регулирования

Становление Украины, как и любого другого государства, невозможно без становления и развития его финансово-денежной системы, в том числе без развития валютно-финансовой системы.

Использование валютных ценностей предусматривает валютное регулирование со стороны НБУ и Правительства. Становление валютного регулирования происходило в сложных условиях переходного периода. Рассмотрим вначале период до 16 ноября 1992 г. – момент выхода Украины из зоны рубля. В этот период Украина не имела собственного валютного законодательства, ее действия были подчинены законодательству СССР. До этого периода в рамках СССР валютный выторг делился между союзным и республиканским фондами (50:50). Государство и Союзные республики при этом выкупали валюту у предприятий по курсу без ограничений. Это способствовало созданию теневого сектора. 16 апреля 1991 г. выходит Закон «Про внешнеэкономическую деятельность»; в соответствии в этим законом в Украине валютный контроль начался в 1992–1993 гг. В 1992 г. поступили в оборот купоно-карбованцы НБУ, которые были в обороте наряду с рублями; в этом же году Украина осуществила формальную унификацию обменного курса рубля относительно других валют.

Первый этап денежной реформы начался 16 ноября 1992г. введением в действие указа Президента «Про реформу денежной системы Украины». Были введены налоги на экспорт, и на валютный выторг. В результате такого «контроля» поступления в бюджет от валюты резко сократились. Увеличились налоги на 200% на импорт, увеличились цены на импортные товары примерно в 2 раза. Украинский карбованец стал средством платежа. Все остатки рублей конвертированы в карбованцы в соотношении 1:1. Ставки рефинансирования были на уровне 80% годовых, чтобы не происходил отток денег за границу. Был установлен курс: 1,45 карбованца за 1 российский рубль. До ноября 1992 г. НБУ устанавливал курс к доллару, а с 19 ноября – к рублю. В конце 1992г. карбованец был девальвирован до 1,54 украинского карбованца за 1 российский рубль, а курс к доллару составил 1$ – 638 карбованцев. Эта девальвация не устранила недостатка валюты для Украины, необходимой для выполнения условий международных контрактов. В это время уделялось много внимания обменным пунктам, ликвидировались ограничения на ввоз-вывоз рубля, обмен рублей на карбованцы уменьшился.

В 1992 г. начал создаваться официальный валютный резерв Украины в следующих пропорциях: 40% – $, 20% – марки, 20% – ЭКЮ и 15% – другие валюты, а объем золота составил 5%. В 1993 г. новое валютное законодательство либерализировало рынок. Декрет Кабмина «Про систему валютного регулирования и валютного контроля» определил такие аспекты валютного регулирования: операции с валютными ценностями, статус валюты Украины, общие принципы валютного регулирования, порядок использования валютных поступлений, ответственность за нарушение валютного законодательства. Курс устанавливали в результате торгов на действовавшей тогда межбанковской валютной бирже согласно инструкциям НБУ. НБУ в это время имел право определять курс и другими способами, он устанавливал и уровень маржи; был установлен рыночный плавающий курс; такой порядок действовал до середины 1993 г.

Однако практическая картина была иной: экспортный налог был уменьшен, но в 1993 г. валютный рынок стабилизировался. Валюту могли покупать только резиденты на аукционах НБУ через банки после предъявления контрактов. Уменьшилась обязательная продажа валюты со 100% до 50%. В середине 1993 г. курсы стали устанавливаться на основе котировок мировых валютных бирж.

Фиксация карбованца относительно доллара, марки и рубля привела к тому, что через тендерный комитет надо было продавать 50% валюты по курсу 25000 крб. за 1$. Оставшиеся 50% оставались либо у резидента, либо продавались НБУ по вольной продаже по курсу в 2–3 раза большему.

Множественность курсов привела к оттоку капитала из Украины: уменьшился контроль, увеличилась макроэкономическая нестабильность, увеличилась инфляция, появилась большая разница между официальным и рыночным курсами. Предложение валюты уменьшилось, увеличился разрыв между официальным и биржевым курсами. В связи с этим Указом президента были закрыты торги на УМВБ, обменные пункты устанавливались НБУ по согласованию с Кабинетом Министров.

Это был первый этап валютного регулирования и курс на нём устанавливался административными методами, т.к. а) оставалась большая доля государственной собственности, банковская система была малоразвита; б) переходные правительства лишь объявляли о реформах; в) не было квалифицированных кадров.

С начала 1994 г. начался второй этап валютного регулирования. Это была либерализация валютного рынка, ввод единого обменного курса; подготовка к введению гривны. Указом президента были определены условия для межбанковского валютного рынка и слияния официального и рыночного валютных курсов. Но 50% валюты надо было продавать: 30% по курсу тендерного комитета, 10% – по рыночному курсу и 10% – через валютный аукцион.

В середине 1994 г. Указом НБУ официальный курс начал устанавливаться по результатам торгов на УМВБ. НБУ предоставил возможность коммерческим банкам покупать для клиентов валюту для валютных операций, связанных с движением капитала, была дана возможность покупать-продавать валюту на межбанке. В 1995г. НБУ разрешил продавать валюту напрямую из-за границы через биржу и через межбанк – 10% продажи в запасы НБУ были отменены. Второй этап валютного регулирования действовал до 1996 года.

За рассмотренные два этапа валютного регулирования была произведена либерализация валютного рынка:

  1. созданы условия для приближения курса к фактическому уровню валюты (тендерный комитет ликвидирован);

  2. усилены обороты иностранной валюты и увеличены обороты украинской валюты;

  3. созданы независимые валютные бирж в регионах, сняты ограничения с межбанка;

4) уменьшены ограничения к валюте как к средству платежа.

В конце 1996г. произошла денежная реформа – это положило начало третьему этапу валютного регулирования. Был установлен официальный обменный курс. Обязательная продажа валюты была продлена до 1997 г. В 1997 г. Украина присоединилась к VIII статье Устава МВФ. Юридически гривна стала свободноконвертируемой валютой. 1998 г. ознаменовался девальвацией валюты, но в конце 1998 г. опять ввели обязательную продажу 50% валюты, увеличился курс. Третий этап валютного регулирования продолжается до сих пор.

6.5.2. Классификация и характеристика методов валютного регулирования

В практической деятельности банковских структур и субъектов хозяйствования применяются следующие методы валютного регулирования:

А) Валютная интервенция. Валютная интервенция – это прямое вмешательство Центрального Банка страны в функционирование валютного рынка путём купли-продажи иностранной валюты с целью оказания влияния на курс национальной денежной единицы. Центральный Банк скупает иностранную валюту в том случае, когда есть большое предложение, и валютный курс находится на низком уровне, и продает валюту, когда предложений валюты недостаточно и валютный курс высокий; при этом спрос и предложение балансируются. Этот способ валютного регулирования стал применятся в 30-е годы после краха золотого стандарта. При плавающем курсе валюты интервенция применяется для сглаживания изменений национальной валюты, в качестве валюты интервенций используются, как правило, доллар США или евро. При этом деривативы (фьючерсы и опционы) используются редко. Этот способ применяется при небольших изменениях в спросе и предложении валюты, что обусловлено ограниченным золотовалютным запасом. Если же в стране существует фиксированный курс валюты, то интервенция приводит к инфляции, а значит, и к девальвации национальной валюты и ревальвации валют других стран. Иногда валютные интервенции используются для поддержания низкого уровня курса для конкурентоспособного экспорта. Экспортёры в обмен на национальную валюту покупают от НБУ больше валюты и продают товар по демпинговым ценам. Валютная интервенция недостаточно аргументирована и может при вести к валютным кризисам.

Б) Девальвация. Девальвация – это официальное снижение курса национальной валюты относительно иностранных валют или международных расчётных единиц. Девальвация может быть стихийной или запланированной заранее, она применяется для увеличения конкурентоспособности экспорта.

В) Ревальвация. Ревальвация – это официальное повышение курса национальной денежной единицы относительно иностранных валют и международных расчётных единиц. При золотом стандарте ревальвация проявлялась в увеличении золотого содержания валюты. Ревальвация выгодна для импортёров и кредиторов, но не выгодна для экспортёров. После ревальвации импортёрам можно купить необходимое количество иностранной валюты на внутреннем рынке за меньшее количество национальной валюты. Если импортёр продаст ввозимые товары по предварительно договорным ценам, то его доходы вырастут пропорционально ревальвации. Кредиторы, которые дают ссуды иностранцам в иностранной валюте, после её ревальвации, получают погашение на ту же сумму, а рыночная её цена в иностранной валюте увеличивается пропорционально ревальвации. Экспортёр, продавая свою продукцию после ревальвации в другой стране по заранее установленным ценам в иностранной валюте, за получаемую сумму может купить меньшую сумму национальной валюты, и его доходы уменьшатся пропорционально ревальвации. Чтобы такое не произошло, экспортёр увеличивает цену на свой товар в иностранной валюте, что негативно сказывается на его платежеспособности.

Г) Дисконтная политика. Дисконтная политика – это традиционный инструмент Центрального Банка для регулирования валютного курса и сохранения валютных запасов. Регулирование уровня ставки рефинансирования осуществляется для оказания влияния на международное движение капитала, динамику внутренних кредитов, структуру данной массы, уровня цен. Изменяя размер ставки рефинансирования, ЦБ влияет на приток или отток капитала. Увеличение ставки способствует поддержке курса валюты, т.к. при этом стимулируется спрос на валюту, а её уменьшение способствует ослаблению валюты. Если отток капитала определяется экономической и политической нестабильностью, то увеличение ставки ни на что не влияет. Этот инструмент имеет негативный характер, т.к. при увеличении ставки происходит увеличение стоимости кредитов.

Д) Управление официальными валютными резервами. Валютные резервы – это запасы резервных активов, которые находятся на счетах ЦБ и в банках за рубежом и используются для «отдачи» долговых обязательств, а также для проведения валютных интервенций при регулировании курса национальной денежной единицы. Валютные резервы состоят из золота, иностранной валюты, специальных прав заимствования, а также из паев страны в капитале МВФ (квота). Уровень официальных валютных резервов зависит от следующих факторов:

  1. фактическое положение во внешней торговле; при хороших условиях торговли увеличиваются доходы от экспорта и импорта – увеличиваются запасы; если уменьшается цена на экспорт, то увеличивается стоимость импорта, и получается отрицательное сальдо в торговле; это приводит к уменьшению запасов, т.к. надо тратить валюту на финансирование импорта;

  2. сбалансированность платёжного баланса; ухудшение баланса приводит к падению курса национальной государственной денежной единицы, увеличиваются потребности в валютных резервах, которые используются для регулирования курса;

  3. режим валютных ограничений; отсутствие ограничений может привести к уменьшению запасов;

  1. инвестиционный климат; при хороших условиях инвестиционного климата в стране происходит приток денег в страну, увеличивается покупка национальной валюты за иностранную, что увеличивает резервы;

  2. характер политики валютных интервенций; интервенция, осуществляемая с целью увеличения или уменьшения курса, приводит к уменьшению запасов;

  3. режим валютных курсов (плавающий, фиксированный); плавающий курс уменьшает необходимость в валютных резервах, т.к. валютные изменения курса ликвидируют дисбаланс платежей и препятствуют движению спекулятивных потоков капитала; фиксированный курс увеличивает потребность в резервах, т.к. его поддержка на определённом уровне требует денег в иностранной валюте для интервенций. Управление валютными резервами – формирование оптимальной их структуры и рационального размещения активов за границей. Центральный банк при этом руководствуется показателями ликвидности, наличием государственных гарантий, рентабельностью. Центральные банки при размещении валютных резервов применяют следующие формы: размещение валютных средств; осуществление валютообменных (форексных) операций; размещение валютных средств в ценных бумагах. Выбор формы размещения валютных резервов зависит от направлений денежно-кредитной политики, уровня инфляции и т.д.

Е) Валютные ограничения. Валютные ограничения представляют собой совокупность средств и нормативных правил, установленных в законодательном и административном порядке и направленных на достижение равновесия в платёжном балансе, поддержание стабильности курса национальной денежной единицы и достижение других целей. Валютные ограничения применяются при больших дефицитах торговых балансов, что часто имеет место и в Украине. Для этого страна вводит валютные ограничения с целью сбалансированности внешних платежей и поступлений. Существуют следующие формы валютных ограничений: установление объёма продаж валютных поступлений экспортёров, лицензирование продажи иностранной валюты импортёрам, запрещение ввоза и вывоза валютных ценностей без специальных разрешений, ограничение возможностей физических лиц при владении или валютных ценностей, регулирование иностранных инвестиций, вывоз доходов, получение частными компаниями кредитов, перевод их в национальную валюту. Обязательная продажа валютных поступлений – одна из форм организации валютного рынка, поддержание стабильности курса, защита золотовалютных резервов. Валютные ограничения способствуют защите валютного рынка. Оптимум обязательной продажи – это наличие равновесия между готовностью экспортёров продавать валюту и готовностью импортёров её покупать. В Украине в настоящее время валютная политика представляет собой симбиоз либерализации валютных операций с сохранением определённых валютных ограничений; она предусматривает: 1) запрет на выдачу резидентами кредитов иностранным клиентам; 2) запрет на выдачу ссуд за границу; банки, наоборот, должны получать за границей валюту; 3) достижение равенства между инвестициями резидентов в другие страны и инвестициями иностранцев в нашу страну; 4) банкам-резидентам необходимо придерживаться валютной позиции (соотношение между стоимостью активов и пассивов, которые формируют требования и обязательства для каждой валюты); открытая валютная позиция – это разница между стоимостью остатков денежных средств в иностранной валюте, которые формируют активы и пассивы (с учётом внебалансовых обязательств и требований по незавершённым операциям) в любой валюте, в результате чего появляется возможность получения дополнительной прибыли и риск дополнительных убытков в результате смены курсов валют; понижение валютной позиции является главным фактором валютного риска; Национальный банк Украины устанавливает для коммерческих банков лимит открытой валютной позиции для минимизации валютных рисков и предупреждения спекулятивного давления на валютный курс.

1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11

Похожие:

Текст лекцій нормативної дисципліни iconМетодичне забезпечення самостійної роботи студентів нормативної дисципліни
Ринок фінансових послуг: Методичне забезпечення самостійної роботи студентів нормативної дисципліни для спеціальності 6050100 «Фінанси»...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconКонспект лекцій з дисципліни енергозбереження (1 частина ) (для студентів...
Конспект лекцій з дисципліни енергозбереження, частина 1 (для студентів спеціальності 090603 Електротехнічні системи споживання)/...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconКонспект лекцій Тема 1 Місцеві фінанси в економічній системі держави
Основні теорії, що пояснюють суть І природу місцевого самоврядування як форми місцевої влади

Текст лекцій нормативної дисципліни icon2. Нумерация страниц, разделов, подразделов, пунктов и подпунктов
Студенческие и магистерские работы относятся к текстовым документам, содержащим сплошной текст, унифицированный текст (текст, разбитый...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconКодекс Российской Федерации: части первая и вторая [Текст] : офиц....
Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая и вторая [Текст] : офиц. Текст. – М. Эксмо, 2012. – 1008 с

Текст лекцій нормативної дисципліни iconЗатверджено
Підприємство розроблено на виконання вимог чинного в Україні законодавства про працю з метою впорядкування трудових відносин, які...

Текст лекцій нормативної дисципліни icon1. Поняття права інтелектуальної власності
Методичні вказівки для самостійної роботи та практичних занять з дисципліни «Інтелектуальна власність» ( для студентів усіх спеціальностей...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconТема I. Научный текст и языковые особенности научной речи
Лингвистический комментарий: Модели предложений для выражения определения научного понятия Тема II. Научный текст, его название и...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconРуководство авторам о порядке опубликования материалов в журнале...
Текст материалов должен быть тщательно отредактирован, используемые цитаты — выверены. Текст материалов может подвергаться редакторской...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconНижегородский государственный университет
Оргкомитета текст доклада и регистрационную форму. Текст: формат- doc, размер страницы- а4, поля – 2см,, шрифт Times New Roman, кегль...






При копировании материала укажите ссылку © 2016
контакты
e.120-bal.ru
..На главную