Текст лекцій нормативної дисципліни






НазваниеТекст лекцій нормативної дисципліни
страница3/11
Дата публикации07.11.2016
Размер1.91 Mb.
ТипДокументы
e.120-bal.ru > Документы > Документы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11
ТЕМА 3. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

3.1 Сущность и особенности функционирования денежного рынка

Денежный рынок – особый сегмент рынка, на котором осуществляется купля-продажа денег как специфичного товара, формируется спрос, предложение и цена на этот товар.

Продажа денег выступает в форме передачи денег их собственниками своим контрагентам во временное пользование в обмен на такие финансовые инструменты, которые дают им возможность обеспечить право собственности на эти деньги, обновить право распоряжения ими и получить доход. Продажа денег является формой получения субъектами рынка в свое распоряжение определенной суммы денег в обмен на указанные инструменты, которые называются финансовыми.

Существует большое количество классификаций финансовых инструментов. Здесь приведем основные сведения об одной наиболее распространенной классификации финансовых инструментов. В соответствии с этой классификацией финансовые инструменты делятся на недолговые и долговые. Недолговые финансовые инструменты – это обязательства получения права участия в управлении деятельностью покупателя и в его доходах, а за продавцом при этом остается право собственности и распоряжения этими инструментами; это акции, страховые договоры и т.д. Долговые финансовые инструменты – это обязательства, по которым покупатель денег обязуется возвратить продавцу полученную от него сумму и выплатить по ней доход; при этом передаются права распоряжения ими на следующий срок; чтобы обновить это право за продавцом, надо вернуть сумму в его распоряжение с погашением долгового обязательства. Долговые обязательства – это депозитные обязательства – срочные и текущие счета, депозитные и сберегательные сертификаты, трастовые вложения, а также заемные или ссудные обязательства – кредитный договор, облигации, векселя и др.

В общем понимании, комплекс этих финансовых инструментов составляет финансовый рынок, так как инструменты сами получают определенную стоимость. Схема структуризации денежного рынка, являющегося основной составной частью финансового рынка, приведена на рис. 3.1.

В соответствии с указанной выше классификацией, все инструменты можно разделить на 3 большие группы:

  1. заемные или ссудные договоры;

  2. ценные бумаги;

  3. валютные ценности.

Цена денег на денежном рынке имеет форму процента, т.е. процентного дохода, который определяется потребительской стоимостью – способностью приносить покупателю дополнительный доход или блага. Поэтому экономическую сферу денежных взаимоотношений называют денежным рынком. Субъектами рынка являются физические и юридические лица, которые определяют операции по купле-продаже денег; при этом все операции делятся на три группы: продажа денег, покупка денег и посреднические операции.



Рис. 3.1. Схема структурной структуризации денежного рынка
Существуют два взгляда на денежный рынок – один заключается в том, что его сторонники убеждены, что денежный рынок – это финансовый рынок (английский экономист Л. Харрис, русский экономист И.И. Тавасиев и американский финансист Ф.С. Мишейл), а их оппоненты считают, что денежный рынок существует отдельно (украинский экономист И.И. Гальчинский).
3.2. Модель денежного рынка

Исходя из указанных двух взглядов на денежный рынок, необходимо отметить, что фактически присутствует некоторая условность существования этого денежного рынка. Рассмотрим на основании этого некоторые аспекты модели денежного рынка (модели до некоторой степени условной). Эта модель приведена на рис. 3.2. Как видно из этой модели, сектор прямого финансирования денежного рынка – это связь между продавцами и покупателями непосредственная; при этом существует два канала – канал накопительного финансирования (акции) и канал ссуд (облигации). Это деление способствует выбору наилучших условий покупки, уменьшению цены денег, уменьшению времени оплаты, обострению борьбы между финансовыми посредниками.



Рис. 3.2. Модель денежного рынка
Наличие сектора посреднического финансирования, приведенного на рис. 3.2, подразумевает наличие финансовых посредников; они весьма специфичны, сами аккумулируют у себя деньги, создают обязательства и требования; их особенность заключается в следующем: 1) мобилизация денежных средств; 2) более лучшее, выгодное перемещение денег от кредитора к ссудозаемщику; 3) более лучшая реализация всех крупных делений рынка.
3.3. Спрос на деньги

Спрос на деньги выступает как запас денег, которые хотят иметь в своем распоряжении субъекты денежного рынка на данный момент. По мере увеличения спроса на деньги спрос на каждую денежную единицу, которая есть в обороте, растет. Исходя из этого, можно сделать следующие выводы:

  1. спрос на деньги является динамичным, поэтому скорость оборачиваемости денег не может быть постоянной;

  2. скорость оборота денег увеличивается вследствие падения спроса, что может компенсировать дефицит платежных способов при снижении уровня монетизации ВВП и ослабить кризис неплатежей;

3) падение скорости оборота денег из-за увеличения спроса влияет на увеличение массы денег в обороте, на конъюнктуру рынка, уменьшает его инфляционные последствия;

4) в сравнении «спрос-скорость» спрос является функцией, а аргументом выступает скорость оборота.

Цели спроса на деньги – это создание платежных способов, а также оставление денег как капитала, как формы богатства, которой присваивают процентный доход. С этой точки зрения спрос на деньги можно разбить на спрос на текущий запас денежных средств и спрос на постоянный запас денег. При этом есть три группы мотивов спроса на деньги: операционный, предусмотренный и спекулятивный. В соответствии с операционным мотивом экономические субъекты постоянно ощущают потребности в запасе денег для осуществления обычных платежей, чтобы поддержать на определенном уровне свое или присвоенное потребление. В соответствии с мотивом предусмотренным юридические и физические лица хотят создать запас денежных средств для осуществления покупательной способности, чтобы в любое время обеспечить свои неожиданные потребности. В соответствии со спекулятивным мотивом экономические субъекты хотят иметь в своем распоряжении определенный запас денег для того, чтобы при хороших условиях в любое время осуществить их трату; это самое главное в теории денег. После Р. Кейнса идея спекулятивного спроса на деньги получила свое развитие в работах Тобина, Баумана. Они считали, что спекулятивный спрос – это мотив, оказывающий влияние на весь спрос денег; это расширяет роль процента как фактора формирования спроса на деньги, но увеличение процентного дохода увеличивает риски, поэтому роль процента падает. Ожидаемый доход, исходя из финансовых активов, обеспечивается процентами и дивидендами, а ожидаемый доход, исходя из товарных активов – уровнем инфляции. Работы Р. Фридмена являются продолжением работ Р.Кейнса; Р. Фридмен считал, что роль процента на спрос денег не такая большая, при этом получается ослабленный спекулятивный мотив и увеличенный мотив доходности ; это можно назвать мотивом капитализации.

Исходя из указанного, необходимо обратить внимание на то, что существуют следующие факторы спроса на деньги:

  1. изменение объемов производства (объемов национального дохода); чем больше объемы производства и национального дохода, тем больше необходимо денег для их реализации; при этом спрос на деньги растет;

  2. динамика уровня цен;

3) уровень реального объема производства.; последние два фактора влияют на первый и находятся в прямой зависимости от роста спроса на деньги;

  1. скорость обращения денег; чем она больше, тем меньше спрос на деньги; некоторые экономисты считают, что скорость обращения денег почти постоянна и почти не влияет на спрос денег;

  2. изменение нормы денег; это связано с тем, что индивид, желая получить максимальную прибыль, хранит деньги на протяжении длительного времени. При уменьшении ожидаемого дохода спрос на деньги будет увеличиваться.

Эти пять факторов являются традиционными, есть еще другие факторы спроса на деньги: накопление богатства, инфляция, изменения в перспективах конъюнктуры рынка и т.д. При накоплении богатства люди берегут деньги в разных активах; чем больше богатство, тем больше спрос на деньги; при инфляции люди теряют деньги, что провоцирует увеличение спроса на них; ожидание ухудшения конъюнктуры рынка приводит к уменьшению товарного предложения и увеличению товарного дефицита, ухудшению качества продукции. Поэтому-то при накоплении богатства спрос на деньги уменьшается.

Общая формула спроса на деньги в общем виде выглядит так:

(3.1)

где М – спрос на деньги;  – реальный объем ВВП; Р – средний уровень цен; R – уровень ожидаемого дохода на альтернативные денежные активы; В – объем богатства; i – уровень инфляции; О – ожидание изменений рыночной конъюнктуры.

Знаки «+» и «–» имеют следующее толкование в соответствии с формулой (3.1): «+» – прямая зависимость спроса от фактора; «–» – обратная зависимость спроса от фактора.

Приведенные выше мотивы, факторы и закономерности имеют место при развернутой банковской системе, рынке ценных бумаг, либерализации ценообразования, свободном движении денег и т.д. В Украине финансовый рынок, на котором обращаются указанные инструменты, весьма неразвит. Поэтому в Украине имеют место следующие ситуации касательно спроса на деньги:

  1. Высокие темпы увеличения цен провоцируют увеличение спроса на запасы. Инфляционные ожидания и риски затрат заставляют людей искать альтернативные активы, увеличивать спрос на нетрадиционные инструменты: инвалюту, ювелирные и антикварные ценности.

  2. Высокий уровень инфляции провоцирует увеличение номинального процента. Это приводит к рискам альтернативных активов и их убыткам, риску капитализации денег; нарушается механизм соответствия между процентом и спросом.

  3. Недостаток риска ценных бумаг и банковских услуг приводит к тем же результатам: уменьшается спрос на проценты, т.к. нельзя деньги транс формировать в ценные бумаги, увеличивается количество наличных денег.

  4. Структура богатства, уровень доходов деформирует эластичность спроса на ВВП и доходов на альтернативные активы; риски инфляции и банкротства банков способствуют концу нетрадиционных обходных путей трансформации денежных запасов в неденежные активы и наоборот.

  1. Теневые проценты трансформируют зависимость спроса от классических факторов: утаивание доходов от налогообложения, сокрытие криминальных доходов, отмывание денег приводит к тому, что классические факторы спроса на деньги не действуют.

  2. Есть и другие факторы, которые оказывают влияние на спрос денег в стране.


3.4. Предложение денег

Сущность предложения денег состоит в том, что экономические субъекты в какой-то момент в своем распоряжении имеют определенный запас денег, которые могут при благоприятных обстоятельствах попасть в оборот.

На уровне экономического субъекта предложение денег и их спрос чередуются. На макроэкономическом уровне фактическая масса денег в обороте является границей предложения денег, и перейти эту границу можно только с помощью добавления эмиссий, которые являются факторами увеличения предложения денег.

Необходимо определить соотношение между предложением и спросом денег и определить, что из них первично. Спрос определяется экономическими факторами, действующими в экономике, а предложение определяется эмиссией денег. В таком случае первичным будет спрос, а вторичным предложение. Факторы, определяющие спрос, определяют и границу предложения.

Предложение зависит от большого количества факторов, влияющих на денежную базу, поэтому ее величина может быть определена по формуле

M1 = mMб, (3.2)

где М1 – предложение в виде наличных денег вне банка и депозиты на текущих счетах; m – коэффициент денежно-кредитного мультипликатора; Мб – денежная база.

Величина М1 зависит от факторов, влияющих на m и Мб; Мб находится под контролем НБУ; и она изменяется под влиянием целого комплекса действий НБУ: операции на открытом рынке, рефинансирование коммерческих банков НБУ, валютные иннервации; таким образом, изменение Мб обуславливается функцией НБУ, а m – не только действиями НБУ, но и другими факторами, которые самостоятельно влияют на денежную базу, среди которых необходимо указать следующие:

1. Норма обязательного резервирования m =1/r, где m – коэффициент мультипликации денежной массы; а r – норма обязательного резервирования банков; чем больше m и меньше r, тем больше предложение денег (М1).

2. Учетная ставка; при увеличении учетной ставки уменьшается спрос коммерческих банков на ссуды рефинансирования, уменьшается остаток на корсчетах в НБУ и уменьшается денежная база (Mб), при этом значительно уменьшается предложение денег (М1).

3. Рыночная процентная ставка. При увеличении учетной ставки увеличиваются возможности получения ссуд рефинансирования, увеличивается денежная база (Mб) и предложение денег (М1). Одновременно уменьшается спрос на банковские кредиты, увеличиваются резервы, уменьшается мультипликация депозитов (m), а значит и предложение денег (М1).

  1. Изменение богатства; при увеличении богатства в стране депозитная часть денежной массы увеличивается скорее, чем наличная часть, это увеличивает мультипликативный эффект (m) и предложение денег (М1); уменьшение богатства уменьшает предложение денег.

  2. Тенезация предпринимательской деятельности; при увеличении тенезации увеличиваются наличные денежные средства, уменьшается денежная часть (Mб) и мультипликация (m), что уменьшает предложение денег (М1).

  3. Доверие к банкам; при увеличении недоверия увеличивается наличная часть денегг, уменьшается мультипликация депозитов (m), а значит и предложение денег (М1).

  4. Увеличение кредитных ставок по депозитам до востребования; при увеличении этого фактора увеличивается объем получения банками наличных денежных средств на текущие вклады и расширяется мультипликация депозитов (m), что приводит к увеличению предложения денег (М1).

Изменение предложений денег через изменения коэффициента-мультипликации (m) могут вызвать и другие факторы:

а) сезонные увеличения потребностей населения в наличных денежных средствах, которые уменьшают депозиты и процесс мультипликации (m), а значит и предложение денег (М1).

б) увеличение банками объема резервов также приводит к таким же результатам.

Предложение денег определяется НБУ, коммерческими банками, вкладчиками и ссудополучателями; это значительно затрудняет управление предложением денег. Чтобы управлять предложением, надо управлять не только денежной массой, но и соответственно мультипликацией депозитов под влиянием всех перечисленных факторов.
3.5. Сбережения и инвестиции в механизме денежного рынка

Сбережения семейных хозяйств (населения) являются единственным источником чистых инвестиций в закрытой экономической системе. В закрытой экономической системе перестает поступать капитал с мирового рынка; эмиссионные накопления денежного рынка остаются, но их объемы очень маленькие. Например, 1992–1994 гг. характеризовались гиперинфляцией, что способствовало обесцениванию сбережений населения, а новые сбережения не появлялись, инвестирование в производство прекратилось (за редчайшим исключением).

Увеличение объемов сбережений создает верхний предел увеличения инвестиций в секторе «фирма». Часть сбережений при этом используется правительством, и через финансовых посредников реализуется в инвестиции. Темпы уменьшения бюджетного дефицита приводят к выравниванию сбережений и инвестиций. Сбережения населения, которые попали на денежный рынок и не мобилизованы правительством для своих нужд, принимаются фирмами для инвестирования.

Условие сбалансированности денежного рынка можно формализованно выразить следующим соотношением:

ip = ЗДп, (3.3)

где ip – инвестиционные ресурсы, которые поступают в распоряжение фирм; З – общая масса сбережений на денежном рынке; Дп – сумма прироста государственных займов, размещенных на денежном рынке.

Все сбережения должны перейти в инвестиции. Может ли рынок с этим справиться? Однозначного ответа на этот вопрос нет: монетаристы говорят «да», кейсианцы – «нет». Если считать, что монетаристы правы, то тогда необходимо признать, что экономика должна быть саморегулирующейся, в противном случае она таковой не может быть. Монетаристы исходят из того, что денежный рынок может оказывать влияние на физических и юридических лиц посредством процентной ставки. Кейнсианцы говорят, что сбережения и инвестиции принимают разные виды, которые действуют с разными целями. Они считают, что сбережения населения – это не единственный источник инвестирования; ими могут быть и деньги населения, и кредиты, сбережения фирм, и ресурсы правительства. Но, по нашему мнению, кейнсианцы не правы по следующим причинам: а) на поле спроса и предложения выступают одни и те же субъекты; б) неверно утверждение о том, что между субъектами сбережений и субъектами инвестиций нет связи; в) инвестиции инвестируются не только из сбережений; по нашему мнению, инвестиции в чистом виде и общие сбережения – явления одинаковые. Кейнсианцы считают, что банки «ломятся» в поток «сбережения – инвестиции» и нарушают их равновесие. По нашему же мнению, так как банки здесь только посредники, то они не могут нарушать это соответствие, но через эмиссионную деятельность могут. Если банки эмиссионную деятельность разворачивают достаточно объемную, то это может разрушить соответствие между сбережениями и инвестициями. При этом банки должны в своей деятельности исходить из следующего: а) их деятельность должна определяться национальными сбережениями, которые равны семейным сбережениям физических лиц плюс сбережения юридических лиц плюс сбережения государства; б) государство должно увеличивать и сбережения, и инвестиции; в) взаимосвязь между сбережениями и инвестициями должна учитываться в бюджетно-фискальной политике; государственные займы для покрытия бюджетного дефицита уменьшают сбережения, которые могли бы стать инвестициями – этот процесс называется «эффективностью инвестиций».
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11

Похожие:

Текст лекцій нормативної дисципліни iconМетодичне забезпечення самостійної роботи студентів нормативної дисципліни
Ринок фінансових послуг: Методичне забезпечення самостійної роботи студентів нормативної дисципліни для спеціальності 6050100 «Фінанси»...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconКонспект лекцій з дисципліни енергозбереження (1 частина ) (для студентів...
Конспект лекцій з дисципліни енергозбереження, частина 1 (для студентів спеціальності 090603 Електротехнічні системи споживання)/...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconКонспект лекцій Тема 1 Місцеві фінанси в економічній системі держави
Основні теорії, що пояснюють суть І природу місцевого самоврядування як форми місцевої влади

Текст лекцій нормативної дисципліни icon2. Нумерация страниц, разделов, подразделов, пунктов и подпунктов
Студенческие и магистерские работы относятся к текстовым документам, содержащим сплошной текст, унифицированный текст (текст, разбитый...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconКодекс Российской Федерации: части первая и вторая [Текст] : офиц....
Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая и вторая [Текст] : офиц. Текст. – М. Эксмо, 2012. – 1008 с

Текст лекцій нормативної дисципліни iconЗатверджено
Підприємство розроблено на виконання вимог чинного в Україні законодавства про працю з метою впорядкування трудових відносин, які...

Текст лекцій нормативної дисципліни icon1. Поняття права інтелектуальної власності
Методичні вказівки для самостійної роботи та практичних занять з дисципліни «Інтелектуальна власність» ( для студентів усіх спеціальностей...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconТема I. Научный текст и языковые особенности научной речи
Лингвистический комментарий: Модели предложений для выражения определения научного понятия Тема II. Научный текст, его название и...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconРуководство авторам о порядке опубликования материалов в журнале...
Текст материалов должен быть тщательно отредактирован, используемые цитаты — выверены. Текст материалов может подвергаться редакторской...

Текст лекцій нормативної дисципліни iconНижегородский государственный университет
Оргкомитета текст доклада и регистрационную форму. Текст: формат- doc, размер страницы- а4, поля – 2см,, шрифт Times New Roman, кегль...






При копировании материала укажите ссылку © 2016
контакты
e.120-bal.ru
..На главную